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公司發(fā)布一季報(bào)，盈利能力略有波動(dòng)。公司2023年第一季度營(yíng)業(yè)收入為7.80億元，同比增長(zhǎng)43.79%，環(huán)比降低6.16%；歸母凈利潤(rùn)為2.06億元，同比增長(zhǎng)36.32%，環(huán)比降低9.36%；23Q1公司整體毛利率為36.43%，同比降低4.38pct，環(huán)比降低2.14pct。
　　積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，持續(xù)深耕新能源領(lǐng)域。受益于新能源發(fā)電、新能源汽車等領(lǐng)域拉動(dòng)，IGBT需求保持快速增長(zhǎng)。公司作為本土IGBT龍頭，持續(xù)深耕新能源領(lǐng)域，進(jìn)展頗豐。展望2023年，公司將持續(xù)發(fā)力新能源汽車及燃油汽車半導(dǎo)體器件市場(chǎng)，為客戶提供完善的車規(guī)級(jí)功率器件。同時(shí)公司將抓住光伏/風(fēng)電/儲(chǔ)能市場(chǎng)快速發(fā)展機(jī)遇，把握國產(chǎn)化加速機(jī)會(huì)，不斷提高市場(chǎng)份額。
　　新產(chǎn)品不斷突破，推動(dòng)公司穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。IGBT產(chǎn)品方面，公司針對(duì)光伏應(yīng)用開發(fā)了第七代微溝槽IGBT芯片，針對(duì)車規(guī)級(jí)應(yīng)用開發(fā)了電流密度提升35%的新一代微溝槽1200VIGBT，上述兩款新產(chǎn)品均已通過客戶驗(yàn)證，并預(yù)計(jì)于2023年開始大批量供貨。SiC產(chǎn)品方面，使用公司自主芯片的車規(guī)級(jí)SiC-MOS模塊預(yù)計(jì)于2023年開始向客戶批量供貨，同時(shí)公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，開發(fā)出更多符合市場(chǎng)需求的車規(guī)級(jí)SiC功率模塊，進(jìn)一步提升高端車型SiC模塊的供應(yīng)能力。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品升級(jí)迭代持續(xù)進(jìn)行，將有力推動(dòng)公司穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為6.67、9.21、12.30元/股，參考可比公司估值水平，考慮公司為功率半導(dǎo)體核心賽道IGBT國內(nèi)龍頭企業(yè)，并在碳化硅領(lǐng)域持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，未來成長(zhǎng)空間廣闊，維持合理價(jià)值為422.77元/股觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游需求減弱風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。