>> 國信證券-斯達半導(dǎo)(603290)22年歸母凈利潤同比增長105.24%，海外市場加速拓展-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大?。?/td>
| 435KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
公司22年歸母凈利潤同比增長105.24%。22年公司實現(xiàn)營收27.05億元(YoY+58.53%)，歸母凈利潤8.18億元(YoY+105.24%)，扣非歸母凈利潤7.62億元(YoY+101.64%)，毛利率40.30%(YoY+3.58pct)。4Q22單季度實現(xiàn)營收8.31億元(YoY+63.05%，QoQ+15.45%)，歸母凈利潤2.27億元(YoY+72.52%，QoQ-6.63%)，扣非歸母凈利潤2.17億元(YoY+71.64%，QoQ+1.79%)；毛利率38.56%(YoY-2.24pct，QoQ-2.81pct)。
新能源業(yè)務(wù)收入同比增長154.81%，業(yè)務(wù)占比由21年34%增至54%。22年公司工控收入11.1億(占比41%，YoY+3.9%)，新能源收入14.6億(占比54%，YoY+154.81%)，變頻白電及其他行業(yè)收入1.2億(占比4.5%，YoY+00.19%)。公司在光伏儲能IGBT領(lǐng)域加速拓展，成為多家全球Top10光伏儲能企業(yè)的供應(yīng)商，可提供戶用型、工商業(yè)、地面電站和儲能系統(tǒng)所需的單管到模塊解決方案。目前光儲IGBT模塊供應(yīng)緊缺且國產(chǎn)化率尚低，公司在該領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢，未來有望首先受益。
新能源汽車配套量超120萬輛，海外市場拓展順利。22年公司汽車主驅(qū)IGBT模塊配套超120萬輛新能源汽車，其中A級及以上車型超過60萬輛，同時公司在車用空調(diào)，充電樁，電子助力轉(zhuǎn)向等汽車半導(dǎo)體份額進一步提高。在此基礎(chǔ)上，公司新增多個雙電控混動以及純電動車型的主驅(qū)IGBT模塊定點，多個800V系統(tǒng)純電動車型的主驅(qū)IGBT模塊定點，將對24-30年銷售提供持續(xù)推動力。此外，22年子公司斯達歐洲營收0.95億元(YoY+121.04%)，車規(guī)級IGBT模塊獲得多家國際一線品牌Tier1定點，預(yù)計23年開始大批量供貨。
IGBT技術(shù)持續(xù)升級，碳化硅模塊已大批量上車。公司基于第七代微溝槽Trench Field Stop技術(shù)的車規(guī)級650V/750VIGBT芯片已開始大批量供貨；1200VIGBT芯片產(chǎn)品通過客戶驗證，芯片電流密提升超35%，預(yù)計23年開始大批量供貨；針對光伏的IGBT芯片預(yù)計23年開始批量供貨；12英寸產(chǎn)線產(chǎn)量迅速提高。公司SiCMOS模塊開始大批量裝車應(yīng)用，同時新增多個SiCMOS 800V主驅(qū)模塊定點，車規(guī)SiC模塊開始在海外市場小批量供貨，自主芯片的SiCMOS模塊預(yù)計23年開始在主驅(qū)客戶端批量供貨。
投資建議：我們看好公司在新能源汽車與光伏IGBT模塊的龍頭地位、SiC模塊的先發(fā)優(yōu)勢以及高壓器件的拓展能力，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤11.45/15.52/20.32億元(YoY+40.1%/35.5%/30.9%)，對應(yīng)PE43.2/31.9/24.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源發(fā)電及汽車需求不及預(yù)期，擴產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期等。
|
|
