>> 中航證券-斯達(dá)半導(dǎo)(603290)業(yè)績亮眼，車載IGBT倍速增長-230415
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
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| 1069KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野 |
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◆新能源帶動收入高增，業(yè)績表現(xiàn)亮眼
2022年公司實現(xiàn)營收27.05億元(同比增速58.53%),歸母凈利潤8.18億元(同比增速105.24%);其中,2022Q4單季度公司實現(xiàn)收入8.31億元(同.比增速63.05%，環(huán)比增速15.45%)，歸母凈利潤2.27億元(同比增速.72.52%,環(huán)比增速6.639%)。公司新能源行業(yè)營業(yè)收入為14.56億元,較上年同期增長154.8%;工業(yè)控制和電源行業(yè)的營業(yè)收入為11.06億元，較上年同期增長3.%;變頻白色家電及其他行業(yè)的營業(yè)收入為11.96億元，較上年同期增長99.19%。公司擬以實施權(quán)益分派的股權(quán)登記日總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利14.3627元(含稅)，預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金紅利245,292,337.84元(含稅)。剩余利潤轉(zhuǎn)至以后年度分配。本年度公司現(xiàn)金分紅比例(本年度公司擬分配的現(xiàn)金紅利總額占本年度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例)為30.00%。
◆車規(guī)IGBT加速放量，大功率模塊市占率翻倍
公司生產(chǎn)的應(yīng)用于主電機(jī)控制器的車規(guī)級IGBT模塊持續(xù)放量，合計配套超過120萬輛新能源汽車，較2021年提升約100%; A級及以上車型配套超過60萬輛，約為2021年的四倍。公司2022年度IGBT模塊營業(yè)收入增.速(39.47%)高于IGBT模塊銷售量增速(11.66%)，主要原因系用于新能源行業(yè)大功率模塊銷售比例增加所致。據(jù)我們測算，公司主電機(jī)控制器IGBT在國內(nèi)搭載率約20.2%，較去年提升約2pct; A級以上車型搭載率翻倍，由2021年7.5%提升至16.6%。同時公司在車用空調(diào)，充電樁，電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導(dǎo)體器件份額進(jìn)一步提高。
◆碳化硅、第七代IGBT芯片開始大批量供貨
公司應(yīng)用于乘用車主控制器的車規(guī)級SiCMOSFET模塊開始大批量裝車應(yīng)用，同時公司新增多個使用車規(guī)級SiCMOSFET模塊的800V系統(tǒng)的主電機(jī)控制器項目定點，將對公司2024-2030年主控制器用車規(guī)級SiCMOSFET模塊銷售增長提供持續(xù)推動力。公司基于第七代微溝槽TrenchField Stop技術(shù)的新- -代車規(guī)級650V/750VIGBT芯片通過客戶驗證并開始大批量供貨;新一代車規(guī)級1200VIGBT芯片產(chǎn)品通過客戶驗證，芯片電流密度較上-代產(chǎn)品提升超過35%，預(yù)計2023年開始大批量供貨。
◆投資建議
公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別增長約26.58%、38.50%、71.45%，看好公司持續(xù)提升研發(fā)能力，拓展市場，進(jìn)一步提高市占率的能力。預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤11.07億元、15.28億元、20.08億元。當(dāng)前股價(2023年4月14日)對應(yīng)PE分別為44.19.32.01、24.36倍。維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
新能源行業(yè)增速不急預(yù)期的風(fēng)險、芯片供應(yīng)緊缺的風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險
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