>> 首創(chuàng)證券-炬芯科技(688049)公司簡評報告：手表及新客戶快速起量，發(fā)力端側(cè)低功耗算力布局-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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各細分產(chǎn)品線均實現(xiàn)亮眼突破，公司2023H1收入取得逆勢增長。
2023H1公司實現(xiàn)收入2.19億元，同比+3.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比-31.47%。單季度看，2023Q2公司實現(xiàn)收入1.38億元，同比+9.77%，環(huán)比+69.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.17億元，同比-34.66%，環(huán)比+108.45%。
受公司新產(chǎn)品線放量影響，公司整體毛利水平維持穩(wěn)中有升。2023H1公司實現(xiàn)毛利率41.29%，同比+0.89pct；凈利率為11.26%，同比-5.70pct。
單季度看，2023Q2公司毛利率為41.45%，同比+2.53pct，環(huán)比+0.45pct；公司凈利率為12.11%，同比-8.23pct，環(huán)比+2.27pct。伴隨公司智能手表芯片在印度市場的快速放量，公司綜合毛利率維持穩(wěn)中有升。
持續(xù)加大研發(fā)投入，深耕AIoT智能終端音頻。公司堅持在核心技術(shù)及戰(zhàn)略發(fā)展方向大力投入研發(fā)，堅持在無線通訊、低功耗的前提下打造算力、低延遲高音質(zhì)音頻相關(guān)的三個維度投入研發(fā)，2023H1公司2023H1研發(fā)費用為0.74億元，同比+26.79%，研發(fā)費用率為33.76%。未來公司將加大在端側(cè)設(shè)備中的邊緣算力研發(fā)以及布局無線通訊技術(shù)，深耕AIoT智能終端音頻領(lǐng)域。
第一代智能手表芯片印度市場放量，第二代手表芯片已經(jīng)正式發(fā)布。公司第一代智能手表芯片ATS3085L/85C/85已進入大規(guī)模量產(chǎn)階段，包括Noise、Fire-boltt、BoAt，小米等品牌客戶多款終端手表產(chǎn)品已經(jīng)正式上市，并快速起量。公司第二代智能手表芯片已經(jīng)正式發(fā)布，正在客戶端方案開發(fā)階段，預(yù)計今年將有產(chǎn)品上市。
成熟市場頭部品牌客戶持續(xù)滲透，發(fā)力端側(cè)低功耗邊緣算力。2023年搭載公司高端藍牙音箱芯片的索尼新品已發(fā)布并逐步起量；在無線電競耳機和無線麥克風(fēng)市場，公司不斷擴大品牌客戶。同時，公司加大頭部品牌客戶定制專用音頻DSP芯片投入；并在端側(cè)設(shè)備中低功耗邊緣算力加大投入，正在研發(fā)新一代產(chǎn)品中集成通用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU），將優(yōu)先基于通用存內(nèi)計算架構(gòu)的AI算法硬件加速引擎來打造。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為0.70/1.02/1.62億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為54/37/23倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、消費需求持續(xù)疲軟。
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