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交易情緒:上周國內(nèi)金融市場交投情緒轉(zhuǎn)向，推升滬銅再測7萬，而倫銅周K線雖然越過8450附近關(guān)鍵阻力，但上周五快速回吐高位漲幅，反映了銅市較部分有色品種更加謹(jǐn)慎、理性的交易特點(diǎn)。整體看，上周我們強(qiáng)調(diào)依托滬銅基本面韌性，僅能支持銅價(jià)在6.9萬位置高位震蕩，價(jià)格的上沖需要國內(nèi)交投關(guān)注點(diǎn)或倫銅更獨(dú)立的走勢來拉升。而上周伴隨地產(chǎn)政策的進(jìn)一步調(diào)整，財(cái)新制造業(yè)PMI升至51，工業(yè)品多頭情鍺快速升溫。海外，美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相對降低了聯(lián)儲9月加息的概率，美非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖超預(yù)期，但前值被下調(diào)，同時(shí)上周ADP就業(yè)、核心PCE符合預(yù)期，美二季度GDP被調(diào)降，美元指數(shù)及美債收益率再次承壓。本周，情緒面繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)，等待CPI、PPl;外國進(jìn)入9月，美國政府關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，歐洲經(jīng)濟(jì)指標(biāo)停滯，但通脹粘性仍高，市場對本月ECB利率方向持分歧態(tài)度。
　　供求觀察:銅市開始觀察“金九銀十”消費(fèi)成色，價(jià)格表現(xiàn)上，8月國內(nèi)宏觀極大壓力下，銅價(jià)依然延續(xù)震蕩，已經(jīng)反映了消費(fèi)韌性與一定預(yù)期下的備貨。8月多數(shù)時(shí)間，進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口銅流入。隨著銅價(jià)升穿7萬，國內(nèi)現(xiàn)貨采銷支持度也將降溫。SMM銅社庫周一已增至9.67萬噸，上海流入6200噸;LME銅庫存上周增至10.4萬噸。9月國內(nèi)部分煉廠檢修，精礦加工費(fèi)仍報(bào)較高位;四季度國內(nèi)煉廠檢修較少，精銅產(chǎn)量將持續(xù)提高。消費(fèi)端，電力、電網(wǎng)、新能源汽車板塊較好，但家電排產(chǎn)或建筑線纜領(lǐng)域偏悲觀。中下游對高位銅價(jià)的認(rèn)可度一般。銅價(jià)沖高后，短期廢銅供應(yīng)也有好轉(zhuǎn)。周一—SMM電解銅升水略微緩至280元/噸。
　　海外消息:智利銅供應(yīng)疲軟，7月該國銅產(chǎn)量同比增加0.94%;Cochilco認(rèn)為，今年一季度智利礦山的現(xiàn)金成本已較2022年同期增長29%，礦石品位下降持續(xù)提升精礦生產(chǎn)成本。從倫銅震蕩走高的曲折表現(xiàn)看，海外對銅配置的熱情相對克制，歐洲經(jīng)濟(jì)活動停滯的負(fù)面拖累較大。相比較美國房地產(chǎn)市場正在觸底。
　　后市展望:滬銅再測7萬，但仍傾向延續(xù)高位震蕩形態(tài)，以測試年內(nèi)前高或小幅走出年內(nèi)新高為主，銅價(jià)難以高位放量大幅拉高。建議整數(shù)關(guān)位置滬銅前期多單以減持、鎖定盈利為主，少量多單依托MA20均線持有觀望。