>> 國投安信期貨-鋁周報：滬鋁技術(shù)面有超買跡象，高位震蕩對待-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博 |
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鋁:
★.上周宏觀和基本面共振帶動滬鋁延續(xù)強(qiáng)勢，主力合約收盤于19330元，漲4.18%，為2月以來最大周度漲幅。滬鋁指數(shù)持倉增加6萬手至63.6萬手。.
★宏觀方面:上周美國公布多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期削弱加息預(yù)期，CME美聯(lián)儲觀察顯示年內(nèi)加息25個基點概率下降至35%附近。國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)一攬子政策陸續(xù)落地，能夠帶來的短期消費(fèi)增量相對有限，但從預(yù)期上給予了很強(qiáng)的引導(dǎo)，如果降利率等政策能夠助力地產(chǎn)成交回暖，有利于整個地產(chǎn)鏈條向竣工傳導(dǎo)，有助于在近幾年開工疲軟的情況下修復(fù)對當(dāng)前竣工強(qiáng)勢表現(xiàn)可持續(xù)性的預(yù)期。
★供應(yīng)方面:云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束，除其亞外其他鋁廠陸.續(xù)滿產(chǎn)，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能超過4280萬噸刷新歷史新高，年內(nèi)產(chǎn)能向上空間已不到50萬噸。進(jìn)口窗口持續(xù)打開，近期進(jìn)口將維持在高位水.平。需求方面: SMM數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅下滑0.1個百分點至63.5%，與去年同期相比下降2.6個百分點，9月預(yù)計將開始回升。庫存上來看，過去一周鋁錠庫存增加2.9萬噸至52萬噸，鋁棒庫存增加1萬噸至8萬噸，市場迎來像樣的累庫表現(xiàn)，預(yù)期累庫過程將會持續(xù)，但系庫量不會太高，年內(nèi)庫存難回高位。當(dāng)前鋁錠期現(xiàn)價差處于近年同期高位，現(xiàn)貨偏緊特別是倉單緊缺局面將令較大的Back結(jié)構(gòu)維持。
★成本方面:上周氧化鋁現(xiàn)貨微漲，動力煤波動不大，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時平均成本繼續(xù)圍繞16000元波動，成本上行空間已經(jīng)有限，行業(yè)平均利潤抬升至3500元左右。
★總體來看，短期宏觀和產(chǎn)業(yè)面共振帶動有色金屬整體偏強(qiáng)，滬鋁.受現(xiàn)貨低庫存高升水支撐運(yùn)行重心抬升，不過政策預(yù)期先行后實際效果還需觀望，基本面持續(xù)向上驅(qū)動尚顯不足，關(guān)注旺季消費(fèi)情況。滬鋁快速上漲后技術(shù)面有超買跡象，關(guān)注近一年高位19500元附近阻力。不宜追漲，高位震蕩對待，較大的Back結(jié)構(gòu)下多頭依然具備優(yōu)勢，等待回調(diào)后買入機(jī)會。
氧化鋁:
★上周氧化鋁2311收盤3016元，上漲1.55%，現(xiàn)貨均價小幅上調(diào)至2915元附近，期現(xiàn)價差拉大。SMM統(tǒng)計上周現(xiàn)貨市場成交較多: (1)山西地區(qū)成交六筆共計六萬噸，成交價格在2880-2950元/噸區(qū)間; (2)河南成交一筆五千噸，出廠價為2930元/噸; (3)廣西地區(qū)咸交兩筆共計一萬五千噸，成交價格在2930-2940元/噸的區(qū)間;(2)貴州成交一筆三千噸，出廠價為2930元/噸。
★在供應(yīng)相對平穩(wěn)的情況下，云南復(fù)產(chǎn)帶來的需求增量繼續(xù)提供價格支撐，近期有色和滬鋁持續(xù)偏強(qiáng)也帶來一定提振。當(dāng)前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持在8600萬噸，開工率84%，供應(yīng)端依然受限于原料的制約。氧化鋁期貨周五夜盤一度漲停令期現(xiàn)價差拉大至300元以上，套利空間較大，可交割品品牌優(yōu)勢明顯，套保交倉預(yù)計會增加壓制期貨端表現(xiàn)。此外當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)利潤達(dá)到近年高位水平,增產(chǎn)超產(chǎn)意愿提升，期貨端進(jìn)口窗口也已打開，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨并不短缺。短期資全推動價格上行難言已經(jīng)結(jié)束，但中期來看不可持續(xù)，建議氧化鋁企業(yè)特別是交割品牌保值介入，投機(jī)暫時規(guī)避劇烈波動后偏空參與。
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