>> 國信證券-交通運輸行業(yè)2023年9月投資策略：交運中報披露完畢，海控中期分紅超預期-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1055KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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航運：本周中遠?？?、中遠海能、招商輪船披露中報，其中中遠海控作為集運一梯隊船東，展現(xiàn)出較行業(yè)平均更強的盈利能力，并通過接近投資者回報計劃上限的中期特別股息回報股東，此外，公司擬于3個月內(nèi)回購3000-6000萬股，回購價格上限高達12.29元/股彰顯信心，我們將盈利預測從222.9/215.2/246.4億元上調(diào)至332.8/276.5/313.5億元，并將投資評級由“增持”上調(diào)至“買入”。即期市場方面，集運美線持續(xù)表現(xiàn)強勁，帶動運價指數(shù)強勢上漲，疊加行業(yè)旺季效應，集運整體下半年有望超預期。油運目前仍處于“鐘擺”狀態(tài)，中東減產(chǎn)對原油運輸需求的影響仍在延續(xù)，但是隨著旺季逐步到來，成品油的需求提升有望帶動原油運價明顯回升，繼續(xù)推薦。
航空機場：三大航上半年仍虧損，但2Q國航、南航均實現(xiàn)扣匯盈利，東航扣匯虧損同樣大幅收窄。春秋、吉祥2Q扣匯業(yè)績環(huán)比繼續(xù)改善，民營航司的經(jīng)營韌性再度凸顯。民航暑運實現(xiàn)量價齊升，復蘇趨勢持續(xù)向好。繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)大方向。2020-2023年民航機隊增速放緩，預計2024年大航客機增速約為4.8%，保持較低增速水平，隨著國際航線的進一步恢復，民航市場供給結(jié)構(gòu)將持續(xù)改善。民航需求具備充足韌性，伴隨著需求復蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應求過渡，繼續(xù)推薦春秋、吉祥、國航、南航，關(guān)注華夏航、東航。
二季度上海機場、白云機場均實現(xiàn)小幅盈利。當前機場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點、運營商合理利潤率之間需要達成新的平衡。2022-2023年部分機場免稅招標機場端仍可獲得25%左右的提成比例，議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團隊游的恢復和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機場股或迎配置機會，推薦上海機場、白云機場，關(guān)注深圳機場。
快遞：上市公司披露7月經(jīng)營數(shù)據(jù)，各家公司價格均有不同程度下滑，我們認為價格的下滑與當前各家公司輕量化策略、以及價格策略有關(guān)。下半年繼續(xù)關(guān)注公司網(wǎng)絡(luò)能力提升以及鄂州機場投用進度。投資方面看好估值處于歷史低位、下半年機場投用可能迎來網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)升級的順豐控股、優(yōu)勢凸顯的圓通速遞，關(guān)注改善中的申通、韻達。
物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進展支撐，當前已過業(yè)績壓力最大的時間點，公司目前市值對應23年業(yè)績不足20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦一帶一路跨境多式聯(lián)運龍頭嘉友國際，公司H1實現(xiàn)凈利潤5.0億元，當前估值對應23年不足15X，繼續(xù)推薦。
投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、招商公路、大秦鐵路、廣深鐵路。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動
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