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事件：航天宏圖8月30日晚公布半年度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入10.2億元，同比增長(zhǎng)31.03%，凈利潤(rùn)1087萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.38%。
　　 Q2歸母凈利潤(rùn)高增，擁抱新技術(shù)加快推動(dòng)云化轉(zhuǎn)型。公司23Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入7.49億元，同比增長(zhǎng)27.8%；歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比增長(zhǎng)72.0%。分業(yè)務(wù)看，公司上半年空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)、PIE+行業(yè)、云服務(wù)三條產(chǎn)品線收入分別為3.2億元、6.6億元、0.5億元，其中云服務(wù)收入同比增長(zhǎng)170%，公司上半年增加了無(wú)人機(jī)巡檢、精準(zhǔn)施工監(jiān)管服務(wù)、區(qū)域沉降監(jiān)測(cè)等SaaS服務(wù)能力。此外，公司在PC端、Web端、移動(dòng)端、VR/AR/MR沉浸式可穿戴設(shè)備等展示品臺(tái)均有新產(chǎn)品面世，為后續(xù)打開(kāi)C端市場(chǎng)做技術(shù)鋪墊。
　　衛(wèi)星星座助力云服務(wù)成長(zhǎng)，“天權(quán)”大模型賦能PIE全軟件平臺(tái)。公司2023年已成功發(fā)射4顆高分辨率商業(yè)雷達(dá)衛(wèi)星，預(yù)計(jì)2024年將至少發(fā)射12顆高分辨率商業(yè)雷達(dá)衛(wèi)星，屆時(shí)將成為國(guó)內(nèi)乃至全球擁有商業(yè)雷達(dá)遙感衛(wèi)星數(shù)量最多的企業(yè)，解決我國(guó)雷達(dá)衛(wèi)星數(shù)據(jù)稀缺、雷達(dá)干涉測(cè)量應(yīng)用需求旺盛等問(wèn)題，建立從數(shù)據(jù)到信息至知識(shí)的商業(yè)閉環(huán)，開(kāi)啟云服務(wù)增長(zhǎng)第二曲線。此外，公司上半年發(fā)布“天權(quán)”視覺(jué)遙感大模型，賦能遙感影像智能解譯，提供感知交互式的知識(shí)檢索和內(nèi)容生成能力，賦能國(guó)防安全、應(yīng)急管理、交通水利、國(guó)土資源等多個(gè)領(lǐng)域。未來(lái)公司將逐步開(kāi)發(fā)通用型的遙感智能解譯大模型，旨在賦能PIE全軟件平臺(tái)，帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)衛(wèi)星應(yīng)用及遙感應(yīng)用服務(wù)龍頭，依托自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)下游應(yīng)用需求，已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)快車道。目前公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，通過(guò)投資建設(shè)“女?huà)z”星座，補(bǔ)齊時(shí)空大數(shù)據(jù)商業(yè)化短板，自身商業(yè)模式進(jìn)一步優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.40/49.58/65.90億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.14/6.16/8.38億元，對(duì)應(yīng)PE分別為36/24/18倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司衛(wèi)星星座建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；衛(wèi)星應(yīng)用行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。