>> 信達(dá)證券-綠盟科技(300369)2023H1業(yè)績承壓，新安全產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，靜候未來業(yè)績回暖-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：綠盟科技發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營收7.12億元，同比下降14.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4.15億元，同比下降91.72%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-4.30億元，同比下降92.44%。單2023Q2來看，公司實(shí)現(xiàn)營收3.83億元，同比下降24.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.34億元，同比下降132.21%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-2.42億元，同比下降123.23%。
上半年?duì)I收承壓，未來業(yè)績有望向好。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收7.12億元，同比下降14.66%。分行業(yè)來看，金融/電信運(yùn)營商/能源及企業(yè)/政府、事業(yè)單位及其他分別實(shí)現(xiàn)營收1.23/1.79/1.98/2.12億元，同比下降8.71%/14.76%/9.57%/21.67%。2023H1公司維持運(yùn)營商、頭部金融等重點(diǎn)行業(yè)訂單的穩(wěn)健增長，在教育、企業(yè)等客戶中持續(xù)發(fā)力，努力克服政府、交通、能源行業(yè)的壓力，新簽訂單總額與去年基本持平，但受限于外部市場(chǎng)環(huán)境和客戶資金情況，合同執(zhí)行周期有所拉長；且從訂單結(jié)構(gòu)看，服務(wù)合同額占比相較上年同期及去年全年有所提升，導(dǎo)致部分訂單確認(rèn)為收入的周期變長，影響了收入確認(rèn)的節(jié)奏。分產(chǎn)品來看，安全產(chǎn)品，安全服務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)營收3.59/2.70億元，同比下降32.53%/6.45%；第三方產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.82億元，同比上升556.10%。由于公司銷售業(yè)務(wù)存在季節(jié)性分布特點(diǎn)，上半年新增訂單、實(shí)現(xiàn)銷售收入較少，同時(shí)公司研發(fā)、市場(chǎng)等投入具有前置性特點(diǎn)，且在年度內(nèi)相對(duì)均勻支出，導(dǎo)致公司收入和利潤季節(jié)性分布不均。公司全年的銷售業(yè)績通常體現(xiàn)在下半年尤其是Q4，我們認(rèn)為，公司自Q3以來訂單有望開始增加，展望下半年，業(yè)績有望回暖，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)修復(fù)。
核心產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定，三大費(fèi)用增速放緩。其他重要財(cái)務(wù)指標(biāo)上，2023H1期間，公司毛利率50.71%，同比下降9.27pct。分產(chǎn)品來看，安全產(chǎn)品/安全服務(wù)/第三方產(chǎn)品和服務(wù)的毛利率分別為62.32%/49.78%/2.99%，同比下降0.40pct/6.91pct/15.62pct，受部分第三方產(chǎn)品和安全服務(wù)毛利率下降影響，公司銷售毛利率相較去年同期有所降低，但通過供應(yīng)鏈管理和交付成本率的嚴(yán)格控制，公司核心產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定。費(fèi)用端來看，2023H1公司銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為4.03/1.02/3.01億元，同比分別增長14.91%/9.16%/7.16%，公司推進(jìn)全面預(yù)算管控，重點(diǎn)提升費(fèi)效比和投入產(chǎn)出比，費(fèi)用增長相較去年同期及去年全年有所放緩。
多方向取得突破，SaaS收入增長。公司持續(xù)創(chuàng)新安全服務(wù)能力，在云服務(wù)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、數(shù)據(jù)分類分級(jí)、安全運(yùn)營等多領(lǐng)域取得突破。公司聚焦提升安全交付率和自動(dòng)化能力，上半年SaaS服務(wù)收入增長25%，攻擊面管理服務(wù)中標(biāo)上海農(nóng)商行等關(guān)基單位，滿足客戶周期性+自動(dòng)化全量資產(chǎn)盤點(diǎn)需求，并成功破冰海外市場(chǎng)。智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，上半年發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全體系咨詢、威脅分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、安全測(cè)試用力設(shè)計(jì)三項(xiàng)服務(wù)，助力車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長。
數(shù)據(jù)安全新品發(fā)布，不斷拓展新安全解決方案。在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域，2023H1公司發(fā)布了綠盟數(shù)據(jù)保險(xiǎn)箱、綠盟數(shù)據(jù)安全檢查系統(tǒng)兩款新品，數(shù)據(jù)安全能力覆蓋度超過60%，同時(shí)已形成煙草、銀行等9個(gè)子行業(yè)的數(shù)據(jù)安全解決方案，以及基于綠盟數(shù)據(jù)保險(xiǎn)箱的隱私計(jì)算“數(shù)安湖”解決方案。在云安全領(lǐng)域，上半年公司訂單額達(dá)到1.85億元，同比增長20%，贏得多個(gè)行業(yè)云安全標(biāo)桿項(xiàng)目。公司集成了云安全集中管理系統(tǒng)、云原生安全和SASE的云工作負(fù)載保護(hù)平臺(tái)入圍Gartner CWPP創(chuàng)新洞察報(bào)告；T-ONECloud智安云獲得業(yè)內(nèi)首批CCRC數(shù)據(jù)安全認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)了政府行業(yè)、運(yùn)營商行業(yè)的落地，上半年用戶數(shù)同比增長148%。針對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全，新推出綠盟工業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全合規(guī)評(píng)估工具,面向監(jiān)管機(jī)構(gòu)、關(guān)基客戶、系統(tǒng)集成商等快速定位風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.20/0.44/0.64元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為50.97/23.38/15.83倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶需求不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、網(wǎng)安行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
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