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收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　1）公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入43.08億元，同比+111.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.80億元，同比+132.66%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.53億元，同比+107.83%。對(duì)應(yīng)Q2收入29.46億元，同比+124.22%，環(huán)比+116.18%；歸母凈利潤(rùn)3.82億元，同比+72.66%，環(huán)比+93.72%；扣非凈利潤(rùn)3.64億元，同比+78.85%，環(huán)比+92.05%。
　　2）2023H1公司綜合毛利率為22.92%，同比-0.96pct，環(huán)比+6.07pct；凈利率13.58%，同比+1.26pct，環(huán)比+5.83pct；其中Q2毛利率21.39%，同比-2.83pct，環(huán)比-4.84pct；凈利率13.09%，同比-3.65pcct，環(huán)比-1.54pct。
　　由于海工業(yè)務(wù)并表，公司毛利率水平環(huán)比有所回落。
　　陸塔&葉片盈利水平不斷回升，海上風(fēng)電業(yè)務(wù)并表。
　　1）2023H1陸塔收入13.45億，同比+41.49%；毛利率12.49%，同比+3.61pct，環(huán)比+0.26pct；
　　2）葉片&模具收入12.26億，同比+143.92%；毛利率12.60%，同比+5.90pct，環(huán)比+0.76pct；
　　3）2023H1海工收入9.52億，毛利率13.55%。江蘇長(zhǎng)風(fēng)5月完成股權(quán)變更，開(kāi)始并表。目前江蘇長(zhǎng)風(fēng)產(chǎn)能60萬(wàn)噸——鹽城射陽(yáng)20萬(wàn)噸單管樁產(chǎn)能、江蘇通州灣20萬(wàn)噸導(dǎo)管架產(chǎn)能，以及廣東汕尾20萬(wàn)噸導(dǎo)管架配套產(chǎn)能（尚未完全投產(chǎn)）；同時(shí)公司目前在建產(chǎn)能有德國(guó)海工、通州灣二期、鹽城二期、揭陽(yáng)和陽(yáng)江等海工基地，漳州基地在前期規(guī)劃準(zhǔn)備中，預(yù)計(jì)2025年海上產(chǎn)能有望超過(guò)250萬(wàn)噸。
　　積極推動(dòng)風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)和開(kāi)發(fā)，發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
　　發(fā)電收入6.88億，同比+31.49%；毛利率74.66%，同比5.74pct，環(huán)比+15.25pct。23年1月，公司內(nèi)蒙古興和縣500MW風(fēng)電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全容并網(wǎng)；截至目前，公司累計(jì)并網(wǎng)風(fēng)電場(chǎng)規(guī)模1384MW；2023年1-6月實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量17.2億度。新增風(fēng)電場(chǎng)并網(wǎng)帶來(lái)發(fā)電業(yè)務(wù)收入較快增長(zhǎng)。
　　投資建議：隨著海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，以及盈利水平的不斷改善，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為133.8/184.2/214.8億元，同比+98.6%/+37.7%/+16.6%；歸母凈利分別為14.1/18.8/22.8億元，同比+125.2%/+33.2/+21.1%；EPS分別為0.79/1.05/1.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17/13/10倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、原材料大幅漲價(jià)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等