>> 財通證券-實體經(jīng)濟圖譜2023年第27期：政策多管齊下-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1436KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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8月中采、財新制造業(yè)PMI雙雙回升，財新PMI回升幅度更大且至擴張區(qū)間。而從中觀高頻數(shù)據(jù)來看，一方面，終端需求分化，地產(chǎn)銷售仍弱，8月35城地產(chǎn)銷量增速降幅低位略有收窄，百家、五大龍頭房企地產(chǎn)銷量增速降幅走擴且創(chuàng)年內(nèi)新低，各口徑地產(chǎn)銷售面積處同期新低；汽車銷售強勁，8月乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量增速雙雙轉正；服務消費各指標依然保持同期新高，不過環(huán)比動能減弱，尤其是本周暑假結束，電影票房、地鐵客流、酒店入住率和執(zhí)行航班數(shù)均有明顯回落。另一方面，工業(yè)生產(chǎn)有所改善，8月汽車、鋼鐵、石油瀝青裝置開工率均較7月上行，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速分化，螺紋降、熱板升，8月六大發(fā)電集團日均耗煤增速下行，主因高基數(shù)及水電同比大幅增長，耗煤兩年平均增速仍有上行，環(huán)比也有增長。
8月制造業(yè)PMI延續(xù)回升，生產(chǎn)端是主要拉動力，需求雖延續(xù)改善，但幅度放緩，考慮到本月外需指標由降轉升，內(nèi)需回升動能暫弱。結合高頻數(shù)據(jù)看，癥結或仍在地產(chǎn)。本周四大一線城市相繼官宣“認房不認貸”，領跑多個二線城市，從8月的數(shù)據(jù)看，一線城市房價環(huán)比降幅擴大，地產(chǎn)銷量增速降幅走擴，庫銷比創(chuàng)同期新高，而二線城市房價環(huán)比增速回升，地產(chǎn)銷量增速降幅高基數(shù)下也有明顯收窄。此外，本周地產(chǎn)政策端再迎中央層面松綁，一是全國統(tǒng)一調(diào)降首套、二套住房首付比例下限10個百分點至20%、30%，二是降低二套住房貸款利率下限40bp至相應期限LPR+20bp，三是給出了存量首套房貸置換方案，旨在節(jié)約利息支出，幫助擴消費和投資。財政部本周也出臺減稅政策，在涉及“一老一小”的個稅專項附加扣除上加大力度，旨在降低居民成本，幫助增加可支配收入。擴內(nèi)需政策再加力且更具針對性，靜待“金九銀十”的東風。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期
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