>> 民生證券-資金跟蹤系列之八十七：交易結(jié)構(gòu)的“緩步”改善-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
3335KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20230828-20230901)美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率分別下降/不變，通脹預(yù)期再度回落。對于海外而言，流動性邊際有所收緊(Ted利差、Libor-OIS利差走闊)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面先有所收緊后平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。
交易熱度與波動：市場交易熱度繼續(xù)回升，房地產(chǎn)、非銀、傳媒、計算機(jī)等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：家電、食品飲料、電新、醫(yī)藥、電子、計算機(jī)等板塊調(diào)研熱度居前，農(nóng)林牧漁、食品飲料、通信、電子、醫(yī)藥、電新等板塊的調(diào)研熱度上升較快。
分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，石油石化等板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上，中盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，大盤成長的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上配置盤/交易盤繼續(xù)凈賣出，但北上配置盤的凈流出幅度在放緩。上周(20230828-20230901)北上配置盤凈賣出89.4億元，北上交易盤凈賣出76.22億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈流出，北上交易盤則僅在周二凈買入。行業(yè)上，兩者同時凈買入計算機(jī)、軍工、石油石化、紡服等板塊，同時凈賣出金融、食品飲料、有色、交運(yùn)、電力及公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊，而在小盤成長存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入寧德時代9.03億元，分別凈賣出貴州茅臺、美的集團(tuán)9.46億元、1.3億元。分行業(yè)看，北上配置盤在TMT、建筑、房地產(chǎn)、非銀、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度有所回升，但仍處于年內(nèi)低位。上周(20230828-20230901)兩融投資者凈買入30.52億元，主要凈買入金融地產(chǎn)、電力、計算機(jī)、建筑、交運(yùn)、傳媒等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、電新、軍工、有色、通信、建材、煤炭等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，非銀、電子、有色、醫(yī)藥、計算機(jī)、電力、傳媒、交運(yùn)、建筑等板塊融資買入占比均上升。風(fēng)格上，兩融僅凈賣出大盤/中盤成長。
主動偏股基金倉位繼續(xù)回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉計算機(jī)、軍工、電子、機(jī)械等板塊，主要減倉建材、家電、房地產(chǎn)、食品飲料、有色、電新等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；芈?，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與金融地產(chǎn)、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與軍工、新能源、建筑建材、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個人)的共識在于同時凈買入科技、高端制造等板塊，同時凈賣出新能源、建筑建材、傳媒、周期、電力等板塊，而在金融地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥、軍工等板塊存在分歧。綜合來看，市場整體的買入共識度略有回升但仍處于低位，在計算機(jī)板塊的買入共識度相對較高，在軍工板塊次之。值得關(guān)注的是，截至上周五(20230901)，北上配置盤已經(jīng)連續(xù)19個交易日凈流出(此前最長為連續(xù)17個交易日)，但凈流出幅度明顯放緩且選擇凈買入的行業(yè)數(shù)量也在回升，相應(yīng)地，兩融活躍度也有所修復(fù)，這意味著交易結(jié)構(gòu)邊際上依然在“緩步”改善，未來仍需關(guān)注“配置盤”是否會逐步企穩(wěn)回流。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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