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事件描述
　　公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入83.89億，同增28.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.89億，同降11.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.38億，同降5.6%。
　　其中Q2實(shí)現(xiàn)收入43.19億，同比增長(zhǎng)15.7%；歸屬凈利潤(rùn)4.93億，同比下滑20.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.69億，同比下滑14.9%。
　　事件評(píng)論
　　光伏放量，收入增長(zhǎng)。上半年收入同增28.7%，分板塊看，玻璃產(chǎn)業(yè)（浮法、光伏、節(jié)能玻璃）實(shí)現(xiàn)收入63.35億，同增43.05%，板塊凈利潤(rùn)4.8億，同降19.87%，主要受浮法景氣下行影響；消費(fèi)電子行業(yè)承壓，電子及顯示板塊上半年實(shí)現(xiàn)收入7.2億，同比下降11.1%，凈利潤(rùn)0.15億元，同比下降86.6%，主要受原材料價(jià)格上行以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響；太陽(yáng)能板塊受益宜昌多晶硅復(fù)產(chǎn)及行業(yè)高景氣，上半年實(shí)現(xiàn)收入合計(jì)15.85億元，同比增長(zhǎng)10.53%，凈利潤(rùn)3.56億元，同比增長(zhǎng)26.24%。上半年實(shí)現(xiàn)毛利率22.6%，同比下降6.3個(gè)pct；費(fèi)用率10.8%，同比下降1.2個(gè)pct。因政府補(bǔ)助減少，本期其他收益同比減少5210萬；最終全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利率10.6%，同降4.8個(gè)pct。
　　Q2盈利壓力依然較大。Q2單季實(shí)現(xiàn)收入同增15.7%；實(shí)現(xiàn)毛利率22.9%，同比下降6.4個(gè)pct，我們判斷主浮法景氣有所回升，或主要因?yàn)槎嗑Ч鑳r(jià)格同比下降等影響；期間費(fèi)率11.0%，同比下降0.3個(gè)pct，其中管理、銷售費(fèi)率同比下降0.2、0.3個(gè)pct。最終實(shí)現(xiàn)歸屬凈利率11.4%，同比下降5.1個(gè)pct。
　　光伏全產(chǎn)業(yè)鏈布局。截至2023年6月，公司在東莞、吳江、鳳陽(yáng)、咸寧共擁有7座光伏壓延玻璃窯爐及配套光伏玻璃深加工生產(chǎn)線，年產(chǎn)約272萬噸光伏壓延玻璃原片，產(chǎn)品涵蓋1.6-4mm多種厚度深加工產(chǎn)品。2023年5月鳳陽(yáng)四號(hào)窯爐成功點(diǎn)火；公司于北海在建兩座日熔量1,200噸的光伏玻璃生產(chǎn)窯爐及配套加工線正按計(jì)劃有序建設(shè)中。截至2023年6月，產(chǎn)能規(guī)模成功躋身行業(yè)前列。
　　優(yōu)勢(shì)明顯，期待電子玻璃改善。2021年開始高鋁二代KK6玻璃推進(jìn)順利，在國(guó)內(nèi)高端品牌客戶中開始大量使用；2023年上半年，公司高鋁二代（KK6-P）產(chǎn)品不斷在新客戶中實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，標(biāo)志著公司已牢牢站穩(wěn)國(guó)內(nèi)高端客戶。河北視窗新建的日熔量110噸的超薄電子玻璃生產(chǎn)線已進(jìn)入商業(yè)化前的準(zhǔn)備階段。目前，南玻電子玻璃已完成高中低端各類應(yīng)用場(chǎng)景電子玻璃產(chǎn)品領(lǐng)域的全面覆蓋，形成更加鞏固的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)供應(yīng)鏈體系。
　　投資建議：電子蓋板玻璃有望引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)；光伏業(yè)務(wù)或迅速放量，進(jìn)軍第一梯隊(duì)；工程玻璃定位高端，產(chǎn)能快速擴(kuò)張中；浮法新周期，景氣持續(xù)性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)18億，對(duì)應(yīng)PE10倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能超預(yù)期增加；
　　2、地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度低預(yù)期