>> 國金證券-主動量化組合跟蹤：績優(yōu)基金與調(diào)研事件的共振策略8月超額達2.52%-230904
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2023/9/5 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
國金證券 |
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作者： |
高智威 |
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績優(yōu)基金與調(diào)研事件的共振策略
在每一個構(gòu)建時間點，我們首先通過基金Alpha因子篩選出績優(yōu)基金,然后根據(jù)績優(yōu)基金計算其穿透重倉股股池，之后將透重倉股股池與調(diào)研數(shù)據(jù)相結(jié)合，選出過去一個季度被調(diào)研過的重倉股而得到績優(yōu)基金重倉股與調(diào)研共振股池。2023年8月以來，共振股池整體收益有短暫回撤，但超額凈值僅回撤-0.37%，幅度并不大?；爻芬环矫嬉驗槭袌稣w在8月下挫明顯，市場本身主題輪動和行業(yè)輪動的速度都處于較高的水平，績優(yōu)基金重倉股作為時點數(shù)據(jù)可能已經(jīng)不能反應(yīng)績優(yōu)基金對市場的偏好和看法，數(shù)據(jù)的滯后性影響超額收益表現(xiàn)。另一方面從歷史表現(xiàn)來看，選基因子對策略結(jié)果有直接影響，部分常見選基因子出現(xiàn)了一定波動，甚至表現(xiàn)與歷史表現(xiàn)完全背離，市場尋找主線時常有類似表現(xiàn)，隨著市場主線的明晰和風險偏好的提升，共振股池或取得更好表現(xiàn)。今年以來技術(shù)價量因子持續(xù)表現(xiàn)強勢，基本面因子表現(xiàn)分化，共振股池的波動性提高，但隨著市場的風險偏好提升，從主觀角度挖掘的基金調(diào)研共振股池優(yōu)勢將逐步開始體現(xiàn)。
共振池增強策略8月超額收益率為2.52%，顯著跑贏等權(quán)基準收益，絕對收益也顯著跑贏偏股混合型基金指數(shù)與萬得全A指數(shù)，近期國內(nèi)政策持續(xù)的密集落地，中美利差也觸底回升，市場整體風險偏好正在提升，共振效應(yīng)帶來的收益可能更加明顯，策略有望持續(xù)跑贏。
自主可控概念量化優(yōu)選策略
通過對5大類因子進行測試并結(jié)合基本面財務(wù)指標的邏輯篩選判斷，我們發(fā)現(xiàn)成長、質(zhì)量、技術(shù)和動量大類的因子在自主可控概念股中都對收益有一定預(yù)測作用。尤其我們通過合成的方式構(gòu)建了增強因子，增強在自主可控概念股票池的收益預(yù)測方面具有顯著效果。
8月增強因子IC由負轉(zhuǎn)正，樣本外增強因子的多空凈值出現(xiàn)了一定程度的波動，今年以來市場在極致的行業(yè)輪動、主題賽道投資等多種特征中快速切換，短期較大波動的行情不利于自主可控這樣單主題的概念獲取穩(wěn)定收益。自主可控技術(shù)是依靠自身研發(fā)設(shè)計，全面掌握產(chǎn)品核心技術(shù)，實現(xiàn)信息系統(tǒng)從硬件到軟件的自主研發(fā)、生產(chǎn)、升級、維護的全程可控。從歷史的規(guī)律看，我們可以從各類基本面指標找到在此概念下發(fā)展更加優(yōu)秀的公司，隨著整體市場環(huán)境的情緒改善和市場波動的縮小，增強因子的有效性有望提升。
從自主可控增強策略的凈值表現(xiàn)可以看出，相比全概念等權(quán)基準，策略優(yōu)勢非常明顯，超額凈值平穩(wěn)增加，整體增加明顯，從指標上來看，策略的年化收益率為39.31%，夏普比率為1.45，而概念股指等權(quán)基準的年化收益率為19.69%，夏普比率為0.79。策略的最大回撤也有所縮小，相較于等權(quán)基準，策略的年化超額收益率為17.04%，信息比率為1.48。自主可控指數(shù)僅含100只個股，策略持倉有一定限制性，相同因子在更寬泛的自主可控主題股池中效果或更加明顯。
策略8月超額收益率為0.81%，跑贏等權(quán)基準，主題性選股在行情大幅波動時并不占優(yōu)，在市場情緒偏弱下，自主可控概念整體回撤小，策略選股優(yōu)勢明顯，未來策略有望持續(xù)跑贏。
風險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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