>> 廣發(fā)證券-華恒生物(688639)Q2業(yè)績創(chuàng)歷史最佳，看好新產(chǎn)品放量-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
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華恒生物公布23年半年報。23H1公司實現(xiàn)營收8.50億元，同比+35%；歸母凈利潤1.91億元，同比+48%，毛利率/凈利率/ROE(年化)分別為42%/22%/24%，基本每股收益1.22元/股；23Q2實現(xiàn)營收4.50億元，同比+25%；歸母凈利潤1.1億元，同比+49.18%，創(chuàng)歷史最佳。
產(chǎn)銷兩旺，疊加原材料下行，Q2營收、歸母凈利潤保持高增。產(chǎn)銷端，受益于2022年丙氨酸、纈氨酸項目放量，公司氨基酸類產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加；價格端，根據(jù)Wind資訊，23Q2纈氨酸均價25.26元/千克，同比+6.17%；原料端，23Q2玉米淀粉均價2961元/噸，同比-9.85%，環(huán)比-1.61%。產(chǎn)銷兩旺，疊加原材料下行，助力Q2公司盈利提升。根據(jù)公司2023年半年度報告，Q2單季度毛利率/凈利率/ROE(年化)分別為44.56%/24.45%/27.88%，環(huán)比+5.72%/4.17%/6.56%。
高研發(fā)及在建項目支撐內(nèi)生成長，看好新產(chǎn)品放量。23H1，公司不斷加強研發(fā)投入，研發(fā)費用率6.4%，同比+1.09%，達近年來最高水平；截止23Q2，公司在建工程3.98億元，同比+140.72%。23H1，公司赤峰基地生物基丁二酸、生物基1,3-丙二醇以及秦皇島基地生物基蘋果酸等項目不斷推進。新項目不斷豐富公司產(chǎn)品矩陣，打開成長空間。
股份回購彰顯發(fā)展信心。公司8月21日發(fā)布《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的回購報告書》，公司擬以不超過133元/股價回購公司3000萬元-5000萬元股份，對應(yīng)22.56-37.59萬股，占公司目前總股本0.14%-0.24%，回購后將用于實施后續(xù)股權(quán)激勵計劃。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為2.91、4.74和6.24元/股，維持合理價值133.86元/股，對應(yīng)公司23年46倍PE，維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格大幅波動；需求大幅下滑；產(chǎn)能建設(shè)進度低于預(yù)期；生產(chǎn)經(jīng)營事故；匯率大幅波動；技術(shù)擴散等
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