久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點：復合銅箔發(fā)展確定性的本質邏輯是1）成本導向下降本意愿強烈；2）減輕國內銅行業(yè)對海外進口的依賴；3）提升電池能量密度；4）提升電池安全性，當前復合箔尚處于應用早期，首先看好設備端優(yōu)先完成出貨及業(yè)績兌現(xiàn)，其次看好送樣進展行業(yè)領先、多路線布局、有望率先實現(xiàn)量產的箔材環(huán)節(jié)，放量階段關注邊際轉向PP路線之下，對一體化合格率提升更有優(yōu)勢的基膜環(huán)節(jié)。
　　具體觀點：
　　把握復合銅箔確定性發(fā)展趨勢的本質邏輯：
　?、俳档豌~箔成本：新能源車價格帶下沉，主機廠降本導向下行業(yè)加速推進，以1GWh電池單耗傳統(tǒng)銅箔600噸/復合銅箔1000萬平，良率90%測算，一臺60度電的單車電池成本可下降979元；
　　②減輕國內銅的進口依賴：復合銅箔可節(jié)約1GWh銅用量300-450噸，以2025/2030年以復合銅箔整體滲透率23%/55%測算，對應節(jié)省15.9/67.1萬噸銅，其中國內7.9/27.6萬噸，占比2022年中國銅產量的4%/14%；
　?、厶嵘姵啬芰棵芏龋嘿|量能量密度方面，同樣6um的PP/PET箔材預計分別較傳統(tǒng)銅箔減重55%/62%，電池質量能量密度可提升3%；體積能量密度方面，復合箔材可以有效解決超薄銅箔生產過程中脆性問題，有效降低行業(yè)平均箔材厚度和成本，PP方向下4.5um的復合銅箔有望獲得大批量使用，對應也可提升5%的體積能量密度。
　?、芴嵘姵匕踩裕簭秃霞黧w加工環(huán)節(jié)的毛刺尺寸小且數(shù)量少，不易刺穿隔膜，且高分子材料層熔點低、易熔斷，切斷或控制短路電流。
　　預計2023、25、30年全球復合銅箔需求0.8、42、206億平，復合增速121%，對應市場空間6、190、721億元；、
　　技術路線還未定型，基膜或向PP轉化，設備當前以兩步法為主，一步法未來可期。
　　基膜方面，PP或成為下游客戶安全考慮下的首選。PET膜在耐溫、拉伸性能以及工藝難度上優(yōu)于PP，是眾多企業(yè)初入復合銅箔領域傾向于嘗試的路線；但PET因易與極性溶劑（包括在水電鍍設備和電池中）發(fā)生反應而存在高溫循環(huán)跳水的現(xiàn)象，成本上二者單平基膜均約0.16元/平，因此產業(yè)已有向PP膜轉化的邊際趨勢。
　　設備彈性與未來工藝路線高度相關，考慮車速上限、良率和設備成本的綜合性價比，兩步法是當前主流路線，遠期看有較大降本空間，但目前因反復鍍、車速低、切邊率高等問題導致整體良率較低，影響產量；一步法中磁控濺射+蒸鍍一體機無切邊困擾、良率較高，且蒸鍍環(huán)節(jié)增加鍍膜均勻度，理論上單平成本有望比肩當前低良率狀態(tài)下的兩步法，但仍需產業(yè)內規(guī)模應用進一步驗證。
　　假設2030年一步法、兩步法、三步法設備各自在100%份額下的全量設備空間為820、574、967億元，復合增速110%左右，其中磁控濺射、水電鍍設備的空間為246、328億元（兩步法和三步法相同），一體機、真空蒸鍍設備在一步法、三步法中的空間為820、393億元。
　　相關標的：
　　1）在新技術滲透早期箔材廠技術路線多元、尚未規(guī)模量產之際，看好設備端優(yōu)先完成出貨及業(yè)績兌現(xiàn)，包括不存在技術路線干擾的超聲滾焊環(huán)節(jié)，建議關注【驕成超聲】；兩步法和三步法都會應用、當前格局較好的水電鍍環(huán)節(jié)，建議關注【東威科技】；博弈一步法鍍膜良率和質量，建議關注【道森股份】，同時密切關注真空蒸鍍設備研發(fā)、量產進度；2）看好送樣進展行業(yè)領先、多路線布局、產能規(guī)劃充分、有望率先實現(xiàn)量產的箔材環(huán)節(jié)，建議關注【寶明科技】，以及【英聯(lián)股份、東材科技、雙星新材、萬順新材、元琛科技、沃格光電】；3）看好邊際轉向PP路線之下，超薄PP產線規(guī)劃清晰、后續(xù)放量確定性較強的基膜環(huán)節(jié)，建議關注【東材科技、銅峰電子】。
　　風險提示
　　1）復合銅箔送樣進展不及預期：目前產業(yè)內已有多家復合銅箔公司將產品送樣電池廠，可能存在因循環(huán)等性能改善不及預期的情況，導致復合銅箔量產、裝車進度推遲，進而對產業(yè)鏈公司的訂單和需求產生影響。
　　2）復合銅箔降本不及預期：目前復合銅箔單平成本依舊比傳統(tǒng)鋰電銅箔更高，可能存在規(guī)?；慨a和設備優(yōu)化（效率提升、價格下探）不及預期的情況，導致復合銅箔降本無法達到理論測算情況。
　　3）下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到宏觀經濟等因素影響導致終端需求不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預期，進而對上游材料端的需求和訂單產生影響。