>> 德邦證券-邁得醫(yī)療(688310)23年中報點評：主業(yè)高增長，隱形眼鏡第二曲線持續(xù)推進-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖,王艷 |
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事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績，2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億（同比+48.4%）；實現(xiàn)歸母凈利潤3987萬（同比+277.1%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3371萬(同比+338.9%)。2023年Q2實現(xiàn)收入1.25億（同比+53.8%），歸母凈利潤2646萬（同比+224.0%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2233萬（同比+261.0%）。
利潤增速遠超營收增速，合同負債奠定全年高增長基礎(chǔ)：23H1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額0.95億(+490.78%)，毛利率52.64%(-0.62pct)，銷售費用率5.13%(+0.93pct)，市場推廣力度加大；管理費用率22.74%(-5.29pct)，財務費用率-2.14%(-0.06pct)，研發(fā)費用率7.24%(-6.74pct)，主要系部分研發(fā)項目形成銷售從研發(fā)費用轉(zhuǎn)出。二季度末合同負債1.11億，創(chuàng)歷史新高，奠定2023年高增長基礎(chǔ)。
安全輸注+血液凈化高速增長，布局注射筆、隱形眼鏡打開收入天花板：23H1安全輸注類單機收入3101萬(+49.9%)，安全輸注類連線機收入1.1億(+77.9%),血液凈化類單機收入742萬(+101.2%)。當前公司在研項目包括注射筆自動組裝工藝、隱形眼鏡（彩片）等，隱形眼鏡業(yè)務計劃于9月提交申請三類醫(yī)療器械注冊證的相關(guān)資質(zhì)，目前第一條主線在調(diào)試優(yōu)化過程中，已經(jīng)具備生產(chǎn)能力，目標年底良率超80%，有望打開公司新一輪成長曲線。
盈利預測及投資建議：公司訂單生產(chǎn)有序，產(chǎn)能利用率高，業(yè)績穩(wěn)健增長，不斷進行技術(shù)創(chuàng)新、工藝改進，開拓新市場，持續(xù)提升競爭力，擁有良好發(fā)展前景。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為6.04/7.92/10.3億，同比增速為57.5%/31.1%/30.6%；歸母凈利潤為1.2/1.6/2.1億，同比增速為79.6%/32.9%/31.6%，對應PE為30/23/17倍。維持“買入”評級。
風險提示：訂單確認不及預期，技術(shù)開發(fā)風險，隱形眼鏡注冊證獲批進度不及預期，市場競爭加劇
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