>> 東北證券-東旭藍天(000040)2023H1凈利潤扭虧，持續(xù)發(fā)力新能源-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
廖浩祥 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.57億元，同減32.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比扭虧為盈（2022H1為-1.75億元）。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入5.73億元，同減45.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元，同比扭虧為盈（2022Q2為-1.17億元）。
聚焦主業(yè)致營收下滑但毛利率穩(wěn)定，債務化解見成效利潤扭虧。2023H1公司實現(xiàn)營收11.57億元，同減32.93%，毛利率18.92%，同增1.88pct，主要系公司主動收縮供應鏈業(yè)務，同時新能源業(yè)務毛利率提升0.90pct至19.97%。2023H1公司凈利潤扭虧為盈，主要系公司債務化解取得成效，大幅減少利息費用，2023H1利息費用0.75億元，同減72.95%；同時公司應收賬款清理及工程結(jié)算取得初步成效，相應沖回前期計提減值損失，2023H1公司資產(chǎn)減值損失0.24億元，2022H1同期為-0.48億元。
2023H1光伏電站穩(wěn)定經(jīng)營，項目拓展持續(xù)發(fā)力。2023H1公司新能源收入9.99億元，同減10.98%，營收占比86.33%。2023年上半年公司光伏電站穩(wěn)定運營，電站發(fā)電量5.8億度，發(fā)電廠利用小時約626小時，新投產(chǎn)機組裝機容量1.954萬千瓦，電費收入4.08億元，收到國補0.79億元，為經(jīng)營業(yè)績向好提供基本保證。同時，公司在項目拓展上持續(xù)發(fā)力，在光伏、風電等新能源項目上實現(xiàn)優(yōu)勢互補，獲得現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)協(xié)同業(yè)務投資機會，在與海西國投、長春國投等合作上獲得項目開發(fā)指標；同時公司在湖南懷化獲得207MW風電項目指標，相關業(yè)務順利落地后，將有效推動新能源業(yè)務收入，提升持續(xù)盈利能力。
生態(tài)環(huán)保業(yè)務營收占比提升，打造茶油品牌開拓新增長點。2023H1公司生態(tài)環(huán)保收入1.04億元，同減16.50%，營收占比9.01%。2023年上半年生態(tài)環(huán)保業(yè)務營收占比有所提升，原有項目穩(wěn)步落實，在加強風險管理的同時，新項目開拓取得一定進展，重點加強拓展儲備EPC模式下優(yōu)質(zhì)項目資源。同時，公司按照“龍頭企業(yè)+基地+合作社+農(nóng)戶”茶油互聯(lián)互動創(chuàng)新發(fā)展模式，培育優(yōu)勢特色油茶集群，豐富茶油產(chǎn)品線，打造藍天金寨山茶油優(yōu)質(zhì)品牌，努力開拓新的利潤增長點。
盈利預測：考慮到公司主動收縮供應鏈業(yè)務，我們相應下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年公司實現(xiàn)營收27.78/36.01/44.07億元（前值為34.18/43.05/51.46億元），實現(xiàn)歸母凈利潤1.46/2.97/4.09億元（前值為1.76/3.34/4.69億元），對應PE40.58x/19.92x/14.46x，維持“增持”評級。
風險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預期，新能源規(guī)模增速不及預期，相關補貼增速不及預期，應收賬款和預付款項較高，盈利預測和估值模型不及預期
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