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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入8.5億元（同比+35.1%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.9億元（同比+48.3%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)1.9億元（同比+56.0%）。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入4.5億元（同比+25.4%，環(huán)比+12.3%），歸屬凈利潤(rùn)1.1億元（同比+49.2%，環(huán)比+35.5%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)1.1億元（同比+64.0%，環(huán)比+41.9%）。
　　事件評(píng)論
　　氨基酸/維生素等產(chǎn)品進(jìn)一步放量。2023H1，公司全資子公司秦皇島華恒、巴彥淖爾華恒凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)38.8%、39.3%至0.76、1.1億元，氨基酸產(chǎn)品逐步放量，帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023Q2纈氨酸市場(chǎng)均價(jià)為25.3元/kg（同比+6.2%，環(huán)比-5.6%），由于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，纈氨酸價(jià)格從4月份開始出現(xiàn)回落，目前價(jià)格企穩(wěn)并出現(xiàn)調(diào)漲。肌醇項(xiàng)目上，公司采用自主研發(fā)和對(duì)外合作的模式開發(fā)出綠色的肌醇生產(chǎn)技術(shù)，目前已逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
　　三費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，在建工程高位運(yùn)行。2023H1，公司三費(fèi)用率合計(jì)為8.9%，較去年同期-1.4 pct。公司銷售費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)83.6%，主要系銷售員人員薪酬水平提高以及產(chǎn)業(yè)化提成增加所致。2023H1公司在建工程為3.9億元，新項(xiàng)目帶來在建工程增長(zhǎng)較快。
　　公司持續(xù)加大研發(fā)，增強(qiáng)人才引進(jìn)和平臺(tái)建設(shè)。研發(fā)費(fèi)用本期發(fā)生額較上期增長(zhǎng)62.9%，主要系公司加大研發(fā)投入，研發(fā)人員人數(shù)及薪酬增加，以及研發(fā)過程材料費(fèi)增加所致。公司繼續(xù)加強(qiáng)華恒合成生物研究院的人才引進(jìn)、組織建設(shè)和研發(fā)體系建設(shè)，持續(xù)提升已基本建成的三大研發(fā)及研發(fā)管理中心/平臺(tái)。
　　高質(zhì)量推進(jìn)新產(chǎn)品項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)充公司產(chǎn)品矩陣。公司按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)赤峰基地年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地項(xiàng)目和年產(chǎn)5萬噸的生物基1,3-丙二醇建設(shè)項(xiàng)目，秦皇島基地建設(shè)年產(chǎn)5萬噸生物基蘋果酸建設(shè)項(xiàng)目。目前，上述項(xiàng)目正按計(jì)劃有序推進(jìn)。上述項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)品、技術(shù)也將從氨基酸、維生素等擴(kuò)充到生物基新材料單體，加速擴(kuò)充公司產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步打開公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。根據(jù)公司8月12日公告，公司擬與凱風(fēng)基金合計(jì)增資2000萬元，認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司新增注冊(cè)資本人民幣8.23萬元。本次向睿嘉康增資，有助于加深公司與睿嘉康在非糧生物質(zhì)原料發(fā)酵技術(shù)方面的合作，豐富公司生物制造所需碳源及下游產(chǎn)品技術(shù)布局。
　　持續(xù)優(yōu)化公司營(yíng)銷體系，啟動(dòng)卓越制造項(xiàng)目。公司升級(jí)原有營(yíng)銷組織體系，推動(dòng)產(chǎn)品事業(yè)部（BU）和銷售事業(yè)部（SU）組織制度建設(shè)，進(jìn)一步提升公司整體產(chǎn)品規(guī)劃和產(chǎn)品能力，以及客戶區(qū)域銷售管理能力。公司啟動(dòng)生產(chǎn)基地卓越制造項(xiàng)目，旨在通過建立有效、持續(xù)運(yùn)行的循環(huán)改善體系，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)管理，不斷優(yōu)化工藝流程等。
　　公司是領(lǐng)先的生物制造企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高?，F(xiàn)有產(chǎn)品提供護(hù)城河的基礎(chǔ)上，不斷豐富產(chǎn)品線貢獻(xiàn)成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)23-25年歸屬凈利潤(rùn)為4.2、6.1、8.1億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；
　　2、現(xiàn)有產(chǎn)品行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)較多。