>> 中原證券-東方證券(600958)2023年中報點評：投資收益顯著改善推動公司釋放業(yè)績彈性-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2023年中報概況:東方證券2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入86.95億元，同比+19.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.01億元，同比+193.72%?；久抗墒找?.21元，同比+200.00%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.44%，同比+1.58個百分點。2023年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。
點評：1.2023H公司經(jīng)紀、利息凈收入及投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，投行、資管、其他收入占比出現(xiàn)下降。2.機構(gòu)客戶及私人財富業(yè)務(wù)增勢喜人，代買收入市占率穩(wěn)中有升，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比5.72%。3.股權(quán)融資規(guī)模下滑幅度較大，各類債券承銷金額同比保持增長，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-14.55%。4.券商資管、公募基金業(yè)務(wù)營收均出現(xiàn)下滑，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-18.06%。5.自營業(yè)務(wù)規(guī)模再創(chuàng)新高，固收自營投資業(yè)績保持行業(yè)前列，投資收益（含公允價值變動）同比+190.50%。6.兩融規(guī)模企穩(wěn)回升，持續(xù)壓降質(zhì)押規(guī)模，信用減值維持高位，利息凈收入同比+46.54%。
投資建議:報告期內(nèi)公司機構(gòu)客戶及私人財富業(yè)務(wù)增勢喜人，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入雖有下滑但優(yōu)于行業(yè)；受市場環(huán)境影響，券商資管、公募基金業(yè)務(wù)雖有承壓但仍保持行業(yè)領(lǐng)先；權(quán)益自營低倉位嚴控風(fēng)險，固收自營投資業(yè)績保持行業(yè)前列，投資收益顯著改善推動公司釋放業(yè)績彈性。預(yù)計公司2023、2024年EPS分別為0.42元、0.49元，BVPS分別為8.81元、9.09元，按9月4日收盤價10.00元計算，對應(yīng)P/B分別為1.14倍、1.10倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預(yù)期
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