>> 安信證券-東方證券(600958)自營信用提振業(yè)績，資管穩(wěn)居行業(yè)前列-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張經(jīng)緯 |
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■事件：公司公布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入87億元（YoY+19%），歸母凈利潤19億元（YoY+194%），加權(quán)平均ROE達2.44%（YoY+1.58pct），EPS為0.21元（YoY+200%）。公司2023H1業(yè)績大幅增長，主要受益于自營業(yè)務(wù)較去年同期大幅改善以及信用業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。
■經(jīng)紀業(yè)務(wù)有所下滑，利息收入逆勢增長。1）經(jīng)紀業(yè)務(wù)：公司2023H1實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入15億元（YoY-6%)，市占率1.66%，行業(yè)排名第20名，市占率排名與去年持平。公司2023H1實現(xiàn)代銷產(chǎn)品相關(guān)總收入2.88億元（YoY-5%)，截至2023H1末權(quán)益類產(chǎn)品保有規(guī)模達473億元（較年初-1.5%），股混公募基金保有規(guī)模在券商中排名第11位。2）信用業(yè)務(wù)：公司2023H1實現(xiàn)利息凈收入10億元（YoY+46%)。截至2023H1末，公司兩融余額197億元（較年初+1.8%），市占率1.24%；股質(zhì)業(yè)務(wù)待購回余額76億元（較年初-16.4%）。
■投行業(yè)務(wù)穩(wěn)健，自營拉動收入高增。1）投行業(yè)務(wù)：公司2023H1實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入7億元（YoY-15%)，東方投行主承銷股權(quán)融資項目5家，主承銷金額57億元（其中IPO項目2家，主承銷規(guī)模29億元；再融資項目3家，主承銷規(guī)模28億元）。2）自營業(yè)務(wù)：公司2023H1實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入達15億元（YoY+270%），主要受資本市場回暖影響。
■資管規(guī)模有所下滑，行業(yè)優(yōu)勢穩(wěn)固。公司2023H1實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入11億元（YoY-18%）。1）東證資管：截至2023H1，東證資管AUM達2633億元（YoY-20%)，其中公募基金管理規(guī)模1959億元。2）匯添富基金：截至2023H1，非貨公募基金規(guī)模達4900億元，排名行業(yè)前列，上半年實現(xiàn)凈利潤8億元。
■投資建議：維持買入-A投資評級。公司資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢尤為突出，基金投顧業(yè)務(wù)進展明顯，有望受益于資本市場活躍以及資管產(chǎn)品市場發(fā)行回暖。我們預(yù)計公司2023年-2025年EPS分別為0.51元、0.62元、0.75元，6個月目標價12元，對應(yīng)1.24倍2023年P(guān)/B。
■風(fēng)險提示：流動性大幅收緊/財富管理轉(zhuǎn)型不及預(yù)期/資本市場大幅波動
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