>> 申萬宏源-金證股份(600446)信創(chuàng)升級需求涌現(xiàn)，證券IT收入同比增長20％-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,洪依真 |
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事件：公司公布2023年半年報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.27億元，同比增加0.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比減少15.70%?？鄯莾衾麧?.17億元，同比減少57.58%。
利潤符合預期，證券IT表現(xiàn)優(yōu)異。公司單二季度實現(xiàn)收入14.64億元，同比減少2.03%；單二季度實現(xiàn)扣非凈利潤0.79億元，同比增長11.97%，符合預期。金融IT行業(yè)報告期內實現(xiàn)收入9.44億元，同比下滑1.4%。其中雙基石業(yè)務中證券IT實現(xiàn)收入3.0億元，同比增長19.61%，毛利率提升2.25pp至89.87%，證券IT業(yè)務增長得益于公司牢牢把握證券市場核心客戶群體，用戶具有較強付費能力與產品黏性，此外公司加快新一代產品布局、核心產品順利完成信創(chuàng)適配；資管It實現(xiàn)收入0.54億元，同比下滑37.97%，毛利率減少3.21pp至69.33%，資管業(yè)務收入下滑主要系公司資管IT項目驗收進度受到影響。
上半年各項費用率穩(wěn)定。公司上半年銷售費用率3.64%，同比增加0.48pp，管理費用率6.82%，同比增加0.38pp，研發(fā)費用率9.66%，同比降低0.47pp，各項費用率整體保持穩(wěn)定。
雙基石業(yè)務架構改革，強化資管IT發(fā)展信心。2023年7月20日，公司發(fā)布公告將出資不超過7081.52萬元收購金萬融持有金證財富20.8806%股權。收購完成后公司持有金證財富股權比例提升至100%，未來公司資管IT業(yè)務主體將逐步從子公司金證財富合并至公司雙基石事業(yè)部。我們認為股權收購彰顯公司對核心業(yè)務的戰(zhàn)略規(guī)劃，實現(xiàn)內部一體化高效運轉，強化公司大資管業(yè)務發(fā)展信心。
信創(chuàng)需求持續(xù)，核心系統(tǒng)全面信創(chuàng)升級。目前金證在證券和資管領域核心產品基本完成主流廠商信創(chuàng)認證適配。報告期內公司新一代證券綜合業(yè)務平臺FS2.0信創(chuàng)版本加速推廣，完成在券商客戶逐步升級換代。資管領域，投資交易A8系統(tǒng)研發(fā)進展順利，其中合規(guī)風控模塊已在中信證券投產。
盈利預測和評級。維持盈利預測，預計2023-2025年收入為71.77、81.93、94.33億元，凈利潤預測為3.44、4.99、6.42億元。對應2023年36倍PE。維持“增持”評級。
風險提示：下游客戶自研替代第三方IT供應商風險，證券IT投入周期性風險，資管IT客戶開拓節(jié)奏可能低于預期。
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