>> 太平洋證券-金證股份(600446)證券、資管業(yè)務(wù)增長亮眼，金融業(yè)務(wù)毛利率顯著提升-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入64.78億元，同比減少2.52%；歸母凈利潤2.69億元，同比增長7.96%；扣非后的歸母凈利潤2.16億元，同比增長11.55%。
公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入12.64億元，同比增長2.84%；歸母凈利潤-0.58億元，同比減少51.97%；扣非后的歸母凈利潤-0.62億元，同比減少102.80%。
大證券、大資管雙基石業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長，資管IT業(yè)務(wù)收入創(chuàng)歷史新高。公司2022年整體營收小幅下滑2.52%，分業(yè)務(wù)來看：金融行業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.25億元，同比增長7.25%。其中證券經(jīng)紀軟件業(yè)務(wù)收入6.60億元，同比增長16.82%；資管機構(gòu)軟件業(yè)務(wù)收入2.33億元，同比增長35.76%；銀行軟件業(yè)務(wù)收入5.09億元，同比下降10.02%。金融行業(yè)收入增長一方面得益于公司在證券市場行業(yè)占有率基礎(chǔ)穩(wěn)定，核心產(chǎn)品需求剛性，公司加快新一代產(chǎn)品布局、積極推進項目上線驗收；另一方面在資管領(lǐng)域加強了資管IT業(yè)務(wù)發(fā)展力度，公司在多個核心產(chǎn)品和技術(shù)上形成領(lǐng)先優(yōu)勢，開始進入收獲期。
非金融行業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入41.35億元，同比下降7.49%。其中數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.06億元，同比減少9.54%；IT設(shè)備分銷業(yè)務(wù)營收36.51億元，同比下降7.23%。非金融行業(yè)的收入下降，主要由于公司在數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務(wù)上，不同程度受到需求端的影響，項目跟進、工程實施、驗收結(jié)算審計等存在滯后。分銷業(yè)務(wù)上，公司主動收縮規(guī)模，提高質(zhì)量，毛利率有所提升。
金融行業(yè)業(yè)務(wù)毛利率顯著提升，22年利潤實現(xiàn)正增長。2022年公司金融行業(yè)業(yè)務(wù)毛利率50.41%，同比提升3.48pct。其中證券經(jīng)紀軟件業(yè)務(wù)毛利率88.05%，同比提升4.90pct；資管機構(gòu)軟件業(yè)務(wù)毛利率73.58%，同比提升0.17pct；銀行軟件業(yè)務(wù)毛利率24.42%，同比減少2.75pct；綜合金融軟件業(yè)務(wù)毛利率46.13%，同比提升7.04pct；定制服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率31.61%，同比提升1.01pct。2022年在收入小幅下滑的情況下，歸母凈利潤和扣非后的歸母凈利潤仍實現(xiàn)7.96%和11.55%的增長。
公司業(yè)務(wù)受益于金融信創(chuàng)的持續(xù)推進。公司響應(yīng)信創(chuàng)改革及行業(yè)需求，積極推進信創(chuàng)項目，產(chǎn)品基本完成了主流廠商的信創(chuàng)認證和適配。證券IT業(yè)務(wù)，2022年公司已基本完成核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的信創(chuàng)認證及適配，同時金證自主研發(fā)的信創(chuàng)中間件平臺KWAS，助力券商自主掌控系統(tǒng)并實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速響應(yīng)。與券商客戶新簽信創(chuàng)類業(yè)務(wù)合同二十余項，其中在中信建投FS2.0項目中報盤、資金等系統(tǒng)已全面實現(xiàn)信創(chuàng)版本。資管IT業(yè)務(wù)，公司完成TA4.5信創(chuàng)適配完成改造，在博時基金已完成上線，并獲得央行科技進步一等獎提名以及證監(jiān)會科技進步二等獎。2022下半年公司抓住騰訊理財通業(yè)務(wù)拓展的計劃，與交銀施羅德基金、中歐基金、中銀基金、永贏基金、國壽安?；?、建信基金、廣發(fā)基金等多家基金公司簽訂實時TA產(chǎn)品的銷售合同。
AI賦能打造新成長曲線。2018年公司就已前瞻布局AI，引入了多名算法專家和架構(gòu)師組建團隊，并通過多個創(chuàng)新平臺公司，將人工智能技術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合。公司通過參股形式發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如金智維的RPA業(yè)務(wù)，麗海弘金的智能投資、機構(gòu)服務(wù)，星網(wǎng)信通的融合指揮、智能客服。目前公司在智能風(fēng)控、智能投行、智能投顧、RPA、智能客服、智能投資等金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多個業(yè)務(wù)方向的突破，在AI的賦能下，公司有望打造新的成長曲線。
投資建議：公司證券IT與資管IT兩大基石業(yè)務(wù)保持高增，毛利率實現(xiàn)大幅提升，同時全力推進信創(chuàng)業(yè)務(wù)，將受益于金融信創(chuàng)的快速推進，AI賦能更是有望打造新的成長曲線。預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為0.37/0.49/0.65元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：金融信創(chuàng)進展不及預(yù)期；金融行業(yè)監(jiān)管趨嚴；行業(yè)競爭加劇。
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