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事件：
　　金證股份披露2022年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.78億元，同比減少2.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.69億元，同比增長7.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.16億元，同比增長11.55%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.30億元，扭虧為盈。
　　點(diǎn)評：
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈利潤穩(wěn)健增長。報(bào)告期內(nèi)，公司金融行業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.25億元，同比增長7.25%；非金融行業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)41.35億元，同比下降7.49%，主要系數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)項(xiàng)目推進(jìn)及驗(yàn)收存在滯后，且公司主動收縮分銷業(yè)務(wù)規(guī)模所致。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也使得公司整體毛利率較上年提升2.62個(gè)百分點(diǎn)至22.27%。從費(fèi)用端來看，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.13%/5.60%/9.82%，較上年同期相比分別+0.42/+0.34/+0.90個(gè)百分點(diǎn)，公司歸母凈利潤同比增長7.96%，我們認(rèn)為隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，公司盈利能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　證券IT、資管IT雙基石業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，公司證券IT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.60億元，同比增長16.82%，新一代證券綜合業(yè)務(wù)平臺FS2.0各核心組件產(chǎn)品已累計(jì)落地20多家客戶。公司資管IT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.33億元，同比增長35.76%，并取得多點(diǎn)突破。公司中標(biāo)益民基金總包項(xiàng)目和鵬華基金實(shí)時(shí)估值項(xiàng)目，UBS外資機(jī)構(gòu)案例成功落地，同時(shí)成功中標(biāo)重慶信托和山西信托，并首次為頭部券商提供QFII低延時(shí)交易系統(tǒng)，我們認(rèn)為公司資管IT業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展，成為業(yè)績重要驅(qū)動引擎。
　　國產(chǎn)替代&分布式技術(shù)變革助力成長。分布式等技術(shù)的成熟驅(qū)動金融業(yè)系統(tǒng)的升級迭代，疊加國家提出的“2+8+N”國產(chǎn)替代方針，金融行業(yè)系統(tǒng)改造需求不斷提升，公司以此為契機(jī)，不斷推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展和國際化發(fā)展，有望為公司打造穩(wěn)定向上的第二增長曲線。
　　投資建議：給予“買入”評級。預(yù)計(jì)2023年-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.38/98.11/118.09億元，同比增長24.09%/22.05%/20.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.83/4.96/6.26億元，同比增長42.32%/29.44%/26.13%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)替代推進(jìn)不及預(yù)期，市場競爭加劇。