>> 國泰君安-宇信科技(300674)2023年半年報點評：業(yè)績符合預期，業(yè)績仍在健康修復通道-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博倫 |
| 下載權限： |
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投資要點
維持目標價24.43元，維持“增持”評級。維持盈利預測，2023-2025年EPS分別為0.60、0.79、1.05元。維持目標價24.43元，“增持”。
二季度業(yè)績符合預期，集成業(yè)務季度波動較大。公司上半年實現營業(yè)收入19.37億元，同比增長20.94%，實現歸母凈利潤1.64億元，同比增長35.76%，業(yè)績符合預期。收入增速較Q1下滑較為明顯，主要因為集成業(yè)務在季度間的波動較大，公司單Q2的集成業(yè)務收入較少，因此整體收入增速下滑較為明顯，隨著后續(xù)收入波動逐漸降低，收入增速也會越發(fā)穩(wěn)定。
軟件業(yè)務毛利率如期修復，但恢復正常仍需時日。我們在一季度時判斷公司軟件業(yè)務受到2022年12月停工影響，毛利率降至最低水平，隨后有望企穩(wěn)回升。Q2公司軟件業(yè)務毛利率如期邊際上行，修復至30.8%，但離正常水平33%+仍有距離。公司在報告期內有效控制人員數量，提升實施效率，我們判斷未來軟件業(yè)務毛利率將持續(xù)修復。
公司未來成長路徑清晰，大行信創(chuàng)保收入，小行信創(chuàng)增利潤。中信銀行信創(chuàng)大單將在未來兩年作為公司集成業(yè)務收入的保障，也預示著股份制、中小行將進入信創(chuàng)替換高峰。根據“分級分層分階段”的金融信創(chuàng)實施部署，我們判斷未來小行也將進入信創(chuàng)硬件替換高峰，股份制將進入軟件適配高峰。公司的收入未來兩年有望維持高增長，盈利能力將隨著小行的信創(chuàng)開支增加而有所提升。
風險提示：政策風險，銀行大幅削減開支，海外業(yè)務進度不及預期
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