核心觀點
2023H1激光板塊景氣度持續(xù)提升，不同細分領(lǐng)域明顯分化，其中通用激光實現(xiàn)復(fù)蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。
展望2023全年，我們判斷仍將維持這一趨勢，通用激光有望進一步受益于國內(nèi)經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，新能源專用激光景氣度邊際弱化，增材制造有望持續(xù)拓展下游應(yīng)用，泛3C專用激光仍需等待拐點到來。
事件：
2023上半年14家激光產(chǎn)業(yè)鏈（中下游）整體實現(xiàn)營收152.86億元，同比增長11.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.75億元，同比增長15.36%；單季度Q2實現(xiàn)營收88.42億元，同比增長19.45%，歸母凈利潤10.78億元，同比增長31.76%。
簡評
激光板塊整體：2023年以來景氣度持續(xù)提升，不同細分領(lǐng)域明顯分化
激光技術(shù)滲透率提升，下游應(yīng)用場景拓展，2023H1激光板塊整體復(fù)蘇。2022年，在制造業(yè)投資景氣度不佳的背景之下，激光板塊上市企業(yè)營收及利潤端整體負(fù)增長；2023H1，隨著國內(nèi)經(jīng)濟有所復(fù)蘇，激光板塊上市企業(yè)實現(xiàn)整體營收同比增長12%，實現(xiàn)整體歸母凈利潤同比增長15%，實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。分季度看，2023Q2激光板塊上市企業(yè)營收及利潤增速高于2023Q，一方面由于2022Q2基數(shù)較低，另一方面也體現(xiàn)出激光板塊景氣度逐季度提升，主要系激光加工工藝作為新技術(shù)，具備加工精度高、加工速度快、環(huán)保無污染等優(yōu)勢，目前仍在持續(xù)替代傳統(tǒng)加工工藝，并拓展下游應(yīng)用場景。
不同細分板塊明顯分化，通用激光實現(xiàn)復(fù)蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。按下游應(yīng)用行業(yè)以及加工工藝，我們將激光板塊上市企業(yè)劃分為通用激光（鈑金加工為主）、增材制造（3D打?。⒎?C專用激光以及新能源專用激光四類細分板塊。由于不同下游行業(yè)景氣度不一，對應(yīng)激光細分板塊也體現(xiàn)出明顯的景氣度分化，2023H1通用激光、泛3C專用激光、新能源專用激光、增材制板塊營收同比增速分別為23%、-11%、59%、50%，歸母凈利潤同比增速分別為73%、-33%、44%、920%。
細分板塊①—通用激光：國內(nèi)高功率、出口市場驅(qū)動，通用激光率先回暖
通用激光主要指應(yīng)用于鈑金加工領(lǐng)域（切割、焊接、打標(biāo)等）的激光應(yīng)用，上市標(biāo)的包括激光運動控制系統(tǒng)供應(yīng)商柏楚電子、維宏股份以及主要提供連續(xù)光纖激光器的銳科激光。
行業(yè)層面：2023H1通用激光需求明顯回暖，主要系國內(nèi)高功率、出口市場實現(xiàn)高速增長：1）國內(nèi)高功率：高功率激光主要用于中厚板（5mm+，船舶、鋼構(gòu)、重型機械領(lǐng)域為主）金屬切割領(lǐng)域，此前由于高功率激光穩(wěn)定性不足、價格過高，滲透率處于較低水平。近年來隨著高功率激光性能提升、價格下探，其加速替代傳統(tǒng)的等離子切割、火焰切割，2023H1高功率激光需求旺盛。2）出口市場：國內(nèi)激光產(chǎn)業(yè)鏈完善且競爭激烈，因此激光技術(shù)滲透率提升較快，但東南亞、土耳其、巴西、印度等海外新興市場激光技術(shù)的滲透率仍較低。2023年以來國內(nèi)激光產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)紛紛加大海外布局，海外新興市場地區(qū)中低功率產(chǎn)品出口高增（注：柏楚電子、銳科激光、維宏股份等中游零部件環(huán)節(jié)企業(yè)主要為間接出口）。
個股層面：1）柏楚電子：2023H1公司營收及歸母凈利潤均實現(xiàn)高增，主要系公司受益于通用激光板塊整體景氣度回暖，此外公司在高功率激光切割頭實現(xiàn)放量、高功率切割控制系統(tǒng)持續(xù)替代進口產(chǎn)品，驅(qū)動公司業(yè)績增速高于整體行業(yè)。此外，2023年以來公司持續(xù)加大對免示教焊接機器人業(yè)務(wù)的研發(fā)以及客戶對接，隨著行業(yè)進入“從0到1”高速發(fā)展期，公司有望充分受益。2）銳科激光：2023H1公司營收端隨通用激光回暖，實現(xiàn)穩(wěn)健增長，利潤率實現(xiàn)高彈性增長，主要系2023H1連續(xù)光纖激光器行業(yè)降價幅度較往年顯著收窄，且公司持續(xù)推進降本舉措，毛利率實現(xiàn)大幅增長，驅(qū)動公司業(yè)績實現(xiàn)高彈性放量。3）維宏股份：激光應(yīng)用大致占公司營收的30%~40%，因此公司整體營收增速低于通用激光整體。
細分板塊②—泛3C專用激光：下游需求仍處于下行周期
消費電子、PCB、被動元器件等泛3C行業(yè)廣泛應(yīng)用激光加工技術(shù)，眾多激光企業(yè)營收結(jié)構(gòu)中泛3C電子占比較高，包括大族激光、杰普特、德龍激光、英諾激光和金橙子。
行業(yè)層面：2023H1消費電子行業(yè)創(chuàng)新性需求仍較少，整體需求仍處于下行周期；PCB、被動元器件行業(yè)資本開支仍較為低迷。分季度來看，2023Q2泛3C專用激光營收增速已同比轉(zhuǎn)正，景氣度相較于Q1有所回升。
個股層面：1）大族激光：泛消費電子類業(yè)務(wù)（包括公司IT業(yè)務(wù)線及泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)）營收占比約40%，2023H1上述業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下滑明顯，造成公司整體收入及利潤同比下滑。2）杰普特：公司營業(yè)結(jié)構(gòu)中約七成為消費電子行業(yè)，但由于公司自身在XR、新能源領(lǐng)域持續(xù)為頭部客戶提供新產(chǎn)品，2023H1公司實現(xiàn)收入端同比持平，同時毛利率顯著提升，歸母凈利潤增長明顯。3）其他：德龍激光、英諾激光、金橙子下游業(yè)務(wù)占比中3C行業(yè)占比均較高，2023H1行業(yè)需求低迷背景之下，以上公司在收入端均有壓力，但2023Q2相較于2023Q1已有改善。
