>> 國海證券-公用事業(yè)行業(yè)2023年中報業(yè)績總結(jié)：火電業(yè)績延續(xù)逐季修復(fù)趨勢，資源條件分化綠電業(yè)績-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
2474KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊陽,鐘琪 |
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上周重點關(guān)注：火電及綠電板塊上市公司2023年半年報已披露完畢，本篇報告主要對板塊2023年上半年業(yè)績進行總結(jié)。
火電：業(yè)績環(huán)比逐季改善，Q3有望繼續(xù)修復(fù)。
1）行業(yè)：煤價下跌推動業(yè)績逐季改善。在煤價下跌的推動下，2023H1火電板塊實現(xiàn)歸母凈利潤308億元，同比+277%。2023Q2火電板塊歸母凈利潤環(huán)比+104.5%，業(yè)績逐季改善。以華能國際為例，按利潤總額口徑，2023Q2煤電業(yè)務(wù)度電盈利0.84分/KWh，環(huán)比增加0.92分/KWh，主要系2023Q2煤價環(huán)比下跌，疊加用電需求增加下火電發(fā)電量提升。2023H1火電板塊毛利率同比+4.9pct至9.9%，在煤價環(huán)比下跌的背景下，2023Q2火電板塊毛利率環(huán)比+3.5pct至12.5%。
2）個股：2023Q2沿海電廠業(yè)績更佳。2023Q2全國及沿?；痣姽居闆r優(yōu)于內(nèi)陸火電公司，我們認(rèn)為主要原因是全國及沿海電廠進口煤采購比例高，而進口煤較國內(nèi)現(xiàn)貨煤價格優(yōu)勢明顯，因此更受益于煤價下跌。但2023Q2火電公司業(yè)績?nèi)允?-5月高價庫存煤影響，未能完全反映5月底以來煤價下跌的影響。展望2023Q3，燃煤成本有望反映煤價下跌對業(yè)績的修復(fù)，疊加高溫天氣對火電發(fā)電量的提升，火電公司業(yè)績有望環(huán)比繼續(xù)改善。
綠電：2023H1業(yè)績分化明顯，區(qū)域資源差異+非綠電業(yè)務(wù)影響較大。
1）行業(yè)：裝機增長拉動業(yè)績增長。在不考慮龍源電力火電業(yè)務(wù)的情況下，2023H1綠電板塊收入同比+7.0%，主要系綠電裝機規(guī)模增長及2023H1風(fēng)資源同比改善；歸母凈利潤同比+3.5%，利潤增速低于收入增速或系新并網(wǎng)平價項目增加。
2）個股：區(qū)域資源差異+非綠電業(yè)務(wù)影響下，2023H1業(yè)績分化明顯。2023H1綠電板塊業(yè)績分化明顯，主要原因有二：一是風(fēng)資源區(qū)域性差異影響地區(qū)性綠電標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)。受福建風(fēng)資源不及上期影響，中閩能源2023H1歸母凈利潤同比-22%，而銀星能源和吉電股份則在寧夏、吉林來風(fēng)同比改善推動下實現(xiàn)業(yè)績同比增長。二是非綠電業(yè)務(wù)影響業(yè)績表現(xiàn)，嘉澤新能電站轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)實現(xiàn)投資收益0.63億元，占2023H1業(yè)績同比增量的16%；龍源電力和浙江新能歸母凈利潤同比下滑則分別受煤炭業(yè)務(wù)和水電業(yè)務(wù)等非綠電業(yè)務(wù)業(yè)績下滑影響。
上周行情回顧：行業(yè)方面，上周（8.26-9.1，下同）滬深300漲跌幅+2.22%，申萬公用事業(yè)板塊漲跌幅-0.26%，申萬電力板塊漲跌幅0.40%，申萬燃?xì)猗驖q跌幅+1.19%；個股方面，上周71只個股上漲，50只個股下跌，漲/跌幅最大的個股分別為朗新科技（14.60%）/國新B股（-10.80%）。
行業(yè)重要動態(tài)：山西省提出2025年分布式可再生能源裝機達(dá)到1000萬千瓦；山東省政府印發(fā)《擴大內(nèi)需三年行動計劃》，規(guī)劃2025年新型儲能裝機規(guī)模達(dá)600萬千瓦。
公司重要動態(tài)：華電國際發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤25.82億元，同比+55.91%；粵電力A發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤8.57億元，同比增長162.44%。
投資建議：展望2023Q3，火電業(yè)績有望環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，綠電裝機有望高增長，維持行業(yè)“推薦”評級，個股方面，建議關(guān)注盈利有望改善的火電標(biāo)的華能國際，粵電力A，寶新能源，大唐發(fā)電，華潤電力，華電國際，中國電力，國電電力，以及二線標(biāo)的浙能電力，皖能電力，申能股份等。綠電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的龍源電力、三峽能源、廣宇發(fā)展、芯能科技、金開新能、嘉澤新能等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；煤價波動風(fēng)險；電價波動風(fēng)險；電力市場改革不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；硅料價格波動風(fēng)險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。
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