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基本面與政策面形成共振，持續(xù)看好板塊行情。動(dòng)力煤方面，本周坑口發(fā)運(yùn)到港口成本繼續(xù)倒掛，港口調(diào)入量持續(xù)低位運(yùn)行，港口庫(kù)存持續(xù)回落，截至9月1日，環(huán)渤海九港庫(kù)存為2194.9萬噸，周環(huán)比下降105.8萬噸；產(chǎn)地庫(kù)存也在持續(xù)下降，截至8月28日，動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量為1391.9萬噸，周環(huán)比下降8.5萬噸。供給端來看，受陜西礦難影響疊加月底生產(chǎn)任務(wù)完成，坑口煤礦停產(chǎn)檢修較多，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)繼續(xù)收緊；印尼煤炭礦商運(yùn)營(yíng)成本居高不下，多家煤炭礦商減產(chǎn)，產(chǎn)量供應(yīng)縮緊。上周港口動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比上漲45元/噸至860-880元/噸，我們預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤價(jià)仍然偏強(qiáng)為主。煉焦煤方面，近日產(chǎn)地安全檢查形勢(shì)趨嚴(yán)，產(chǎn)地供應(yīng)量明顯下降。需求方面，短期焦企微利采購(gòu)積極性較弱，但下游生鐵產(chǎn)量維持在高位，宏觀預(yù)期向好鋼價(jià)有所提漲，提振整體產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]到競(jìng)爭(zhēng)品動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，且下游鋼廠、焦企生產(chǎn)開工率持續(xù)處于高位，我們預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格平穩(wěn)偏強(qiáng)。本周多項(xiàng)地產(chǎn)利好政策出臺(tái)：1） 8月31日，央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，統(tǒng)一全國(guó)商品房個(gè)貸首付比例下限，首套房和二套房分別調(diào)至20%和30%，下調(diào)二套房房貸利率下限，并明確存量首套房貸利率可通過新發(fā)貸款置換和協(xié)商變更合同兩種方式調(diào)整；2）截至9月1日，北京、上海、廣州和深圳全部落地實(shí)施“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。新政策顯著降低購(gòu)房者置換成本，有助于釋放改善性住房需求，提振地產(chǎn)市場(chǎng)信心。
　　在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對(duì)能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長(zhǎng)期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭，對(duì)煤炭需求拉動(dòng)具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長(zhǎng)，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當(dāng)前市場(chǎng)煤價(jià)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（長(zhǎng)協(xié)比例高，低估值標(biāo)的）；山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；晉控煤業(yè)（賬上凈貨幣資金多，業(yè)績(jī)有提升改善空間）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，盈利穩(wěn)定投資價(jià)值高）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，發(fā)行可轉(zhuǎn)債）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無煙煤建議關(guān)注：華陽(yáng)股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質(zhì)無煙煤標(biāo)的）。
　　動(dòng)力煤方面：產(chǎn)地方面，受陜西礦難影響疊加月底生產(chǎn)任務(wù)完成，坑口煤礦停產(chǎn)檢修較多，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)偏緊，且受港口漲價(jià)及化工、焦化開工較好拉動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求影響，產(chǎn)地價(jià)格上漲。進(jìn)口方面，本周澳洲5500大卡FOB報(bào)價(jià)約在86-88美元/噸，折合到岸完稅價(jià)約在820元/噸左右，進(jìn)口煤價(jià)格具備小幅優(yōu)勢(shì)。需求方面：電廠日耗高位回落，非電開工率持續(xù)提升，截至8月31日，全國(guó)甲醇開工率為75.5%，周環(huán)比上升0.9pct，非電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求釋放。庫(kù)存方面，本周坑口發(fā)運(yùn)到港口成本繼續(xù)倒掛，港口調(diào)入量持續(xù)低位運(yùn)行，港口庫(kù)存持續(xù)回落，截至9月1日，環(huán)渤海九港庫(kù)存為2194.9萬噸，周環(huán)比下降105.8萬噸，回落至中等偏低位置；產(chǎn)地庫(kù)存也在持續(xù)下降，截至8月28日，動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量為1391.9萬噸，周環(huán)比下降8.5萬噸。非電行業(yè)的動(dòng)力煤需求進(jìn)入旺季，近期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及海外進(jìn)口收緊明顯，港口庫(kù)存持續(xù)回落，港口動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比上漲45元/噸，我們預(yù)計(jì)短期煤價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng)。
　　煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，近日產(chǎn)地安全檢查形勢(shì)趨嚴(yán)，產(chǎn)地供應(yīng)量明顯下降。進(jìn)口方面，本周蒙煤進(jìn)口量高位震蕩，本周（8月28日-8月31日）日均通關(guān)1253車，較上周增加19車；澳洲焦煤方面，截至8月31日，峰景礦硬焦煤價(jià)格為281.8美元/噸，周環(huán)比上升10.3美元/噸，折合國(guó)內(nèi)到岸價(jià)約2430元/噸左右，高于國(guó)內(nèi)港口焦煤價(jià)格，截至9月1日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)（含稅）為2100元/噸，周環(huán)比持平。需求方面，短期焦企微利采購(gòu)積極性較弱，但下游生鐵產(chǎn)量維持在高位，宏觀預(yù)期向好鋼價(jià)有所提漲，提振整體產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]到競(jìng)爭(zhēng)品動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，且下游鋼廠、焦企生產(chǎn)開工率持續(xù)處于高位，我們預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格平穩(wěn)偏強(qiáng)。
　　焦炭方面：生產(chǎn)方面，本周首輪