>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：多重利好因素催化，煤價上漲動力較強(qiáng)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 2795KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
投資建議：多重利好因素催化，煤價上漲動力較強(qiáng)。受益于下游貿(mào)易商為補(bǔ)足電廠空單而加大現(xiàn)貨采購，但由于港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源不足，采購面臨困難，本周京唐港5500大卡動力末煤價格繼續(xù)延續(xù)漲勢，港口煤價高彈性體現(xiàn)。我們認(rèn)為目前港口煤價具備三大催化因素，一是港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源不足，“金九銀十”非電煤采購助力彈性釋放。由于發(fā)運(yùn)大幅倒掛，北方港口市場煤調(diào)入量持續(xù)偏低，現(xiàn)貨資源持續(xù)偏低。根據(jù)CCTD監(jiān)測，目前5500大卡蒙西和陜西煤的坑口價格在640、700元/噸左右，到港成本在900元/噸，明顯高于港口價格。若需求有所好轉(zhuǎn)，如水泥、化工等非電行業(yè)需備貨“金九銀十”，可能會造成市場煤出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求現(xiàn)象，港口煤價具備高彈性。二是進(jìn)口煤高成本對港口煤價形成強(qiáng)支撐。由于生產(chǎn)成本不斷提升，印尼礦方若繼續(xù)降低報價將面臨虧損，同時印度以及印尼國內(nèi)需求增加，促使印尼礦方挺價意愿增強(qiáng)。若國內(nèi)煤價繼續(xù)下行，可能會導(dǎo)致進(jìn)口煤價格倒掛，利潤導(dǎo)向下，海外煤炭進(jìn)口量會受到壓制。三是產(chǎn)地事故頻發(fā)，供給端減量顯著。煤礦持續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行，開采力度加大，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)事故頻發(fā)，主產(chǎn)地產(chǎn)量生產(chǎn)水平開始下滑，2023年7月原煤產(chǎn)量為37754萬噸，月度環(huán)比下降3.22%，較上半年平均月產(chǎn)量下降1.53%。陜西于8月21日發(fā)生的新泰煤礦瓦斯閃爆事故，事后陜西省政府要求開展礦山安全生產(chǎn)隱患大排查，預(yù)期8月煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。焦煤方面，“金九銀十”旺季將至，焦煤價格具備強(qiáng)支撐。原因有一是下游庫存低位，存在補(bǔ)庫剛需。截至9月2日，247家鋼鐵企業(yè)焦煤、焦炭庫存為752.54、585.49萬噸，同比分別下降7.04%、4.74%，較21年同期分別下降13.77%、20.56%；庫存可用天數(shù)分別為12.28、10.79天，同比分別減少0.61天、0.92天，較21年同期分別減少1.86天、1.98天。鋼廠長期維持低庫存來壓低焦炭價格，焦炭生產(chǎn)彈性下降，難以在短期內(nèi)完成補(bǔ)庫?！敖鹁陪y十”旺季將至，需求高增下，庫存低位將增大焦鋼整體價格彈性。二是優(yōu)質(zhì)焦煤資源不足，進(jìn)口端難以補(bǔ)充。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤煤資源稀少，同時蒙古、俄羅斯焦煤品質(zhì)較差，不足以對國內(nèi)形成有效補(bǔ)充。澳洲焦煤品質(zhì)較好，但受制于價格過高以及長協(xié)簽訂不足等影響，短期內(nèi)進(jìn)口規(guī)模難以擴(kuò)張。2023年1-7月澳洲煉焦煙煤進(jìn)口量為118.8萬噸，同比下降40.68%，約占我國煉焦煙煤進(jìn)口量的2.25%。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點(diǎn)推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，非煤采購積極，坑口煤價上漲。供給方面，本周主產(chǎn)地月底生產(chǎn)任務(wù)完成停產(chǎn)煤礦增多，坑口整體供應(yīng)有所下降，目前化工民用及長途拉運(yùn)積極，坑口煤價小幅上行。需求方面，天氣轉(zhuǎn)涼，下游電廠日耗下滑，截至8月31日沿海六大電廠日耗達(dá)到80.77萬噸，周環(huán)比下降5.02萬噸；可用天數(shù)17.2天，周環(huán)比上升1.3天。截至9月1日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價850.0元/噸，相比于上周上漲27.0元/噸，周環(huán)比增加3.3%，相比于去年同期下跌435.0元/噸，年同比下降33.9%。
中國神華：7月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2690萬噸（同比-1.5%），銷量3800萬噸（同比+13.4%）；總發(fā)電量203.3億千瓦時（同比+7.1%），總售電量190.9億千瓦時（同比+7.1%）。1-7月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.88億噸（同比+1.5%），銷量2.56億噸（同比+5.0%）；總發(fā)電量1205.3億千瓦時（同比+16.2%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量1133.5億千瓦時（同比+16.3%）。中國神華公布外購煤采購價格（9月1日起），外購4500/5000/5500大卡分別為408/517/623元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/4分別為678/623元/噸，較上期持平；月度長協(xié)4500/5000/5500大卡分別為392/457/521元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2023年7月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1372.64萬噸（同比+7.27%），自產(chǎn)煤銷量1356.14萬噸（同比+13.19%）。2023年1-7月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9778.96萬噸（同比+9.93%），自產(chǎn)煤銷量9691.84萬噸（同比+11.87%）。中煤能源：2023年7月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1140萬噸（同比+7.0%），銷量2312萬噸（同比+2.7%），其中自產(chǎn)煤銷量1184萬噸（同比+5.7%）。2023年1至7月累計公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量7852萬噸（同比+12.4%），銷量16978萬噸（同比+8.8%），其中自產(chǎn)煤銷量7669萬噸（同比+9.8%）。兗礦能源：2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2670萬噸（同比+4.75%），商品煤銷量2682萬噸（同比-3.53%），其中自產(chǎn)煤銷量2368萬噸（同比-0.67%）。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量4923萬噸（同比-1.41%），商品煤銷量5135萬噸（同比-1.72%），其中自產(chǎn)煤銷量4392萬噸（同比-6.25%）。山煤國際：2023年二季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1056萬噸（同比-4.62%），商品煤銷量為1454萬噸（同比+25.51%）。2023年上半年實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2119萬噸（同比+4.91%），商品煤銷量1938萬噸（同比+7.98%）。
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