久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)回升，雙焦價(jià)格總體保持平穩(wěn)。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)9月1日最新報(bào)價(jià)845元/噸，本周上漲27元/噸（6月中旬以來(lái)累計(jì)回升86元/噸）。年度長(zhǎng)協(xié)9月港口5500大卡煤價(jià)為699元/噸，環(huán)比下跌5元/噸（23年以來(lái)均價(jià)715元/噸，較22年均價(jià)722元/噸略有下降）。供需面，8月下旬以來(lái)隨著天氣轉(zhuǎn)涼，華東、華南等地雨水天氣偏多，電廠日耗開(kāi)始出現(xiàn)季節(jié)性回落，不過(guò)由于近期煤礦安全事故增多，產(chǎn)地供給收縮，港口發(fā)運(yùn)利潤(rùn)倒掛，港口庫(kù)存持續(xù)回落，現(xiàn)貨資源偏緊，煤價(jià)延續(xù)回升。后期，經(jīng)過(guò)前期消費(fèi)旺季，各環(huán)節(jié)庫(kù)存回落，其中北方港口累計(jì)下降近1200萬(wàn)噸（28%），華東和內(nèi)河港口近1月庫(kù)存降幅也達(dá)29%和31%，加上供給端產(chǎn)地安全檢查較嚴(yán)，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力持續(xù)緩解。雖然9-10月電煤需求將出現(xiàn)季節(jié)性回落，但考慮到近期各行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)及地產(chǎn)支持政策相繼出臺(tái)，開(kāi)工旺季工業(yè)需求預(yù)期改善。此外發(fā)運(yùn)成本對(duì)港口價(jià)格也有支撐，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格可能持續(xù)超預(yù)期；焦煤方面，本周國(guó)內(nèi)煤價(jià)總體平穩(wěn)，下游焦炭第一輪下調(diào)落地，對(duì)需求有一定影響。但由于鐵水產(chǎn)量增長(zhǎng)，而海外澳洲優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)延續(xù)上漲（5月底以來(lái)累計(jì)漲幅20%以上），競(jìng)拍市場(chǎng)已開(kāi)始回升。后期，考慮到金九銀十開(kāi)工旺季來(lái)臨，近期宏觀和下游需求預(yù)期改善，而供給端各地產(chǎn)量仍有制約，加上各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，中長(zhǎng)期具備支撐。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）7月煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額環(huán)比提升14%，上市公司由于電煤長(zhǎng)協(xié)煤比重提升，Q2盈利環(huán)比降幅約30%。（2）國(guó)內(nèi)供需面：8月制造業(yè)景氣水平進(jìn)一步改善，火電同期基數(shù)較高，鋼焦企業(yè)耗煤環(huán)比提升。
　　行業(yè)判斷：近兩周煤炭供需面有所趨緊，動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)小幅上行，焦煤也基本穩(wěn)定，表現(xiàn)好于預(yù)期。我們認(rèn)為下半年由于季節(jié)性需求提升，以及供給端進(jìn)一步增長(zhǎng)空間不大，預(yù)計(jì)煤價(jià)總體平穩(wěn)。在供需面改善的預(yù)期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值提升值得期待。重點(diǎn)公司：（1）資源優(yōu)勢(shì)顯著且盈利穩(wěn)健的動(dòng)力煤公司：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華（A、H）；（2）兼具彈性和高股息的公司：兗礦能源（A、H）、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能；（3）長(zhǎng)期具備增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)、廣匯能源等。其他行業(yè)主線：（1）景氣回升業(yè)績(jī)彈性較高的公司：平煤股份、中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、華陽(yáng)股份、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過(guò)快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。