>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：鋁價進(jìn)入上漲通道，旺季需求值得關(guān)注-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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宏觀：本周宏觀市場持續(xù)釋放利好，提振市場信心，推動鋁價走高。海外方面美國第二季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率修正值為2.1%，預(yù)估為2.4%，初值為2.4%。市場預(yù)計美聯(lián)儲短期維持利率不變概率較大，加息腳步或?qū)⒎啪?。國?nèi)方面，發(fā)改委指出要加大宏觀政策調(diào)控力度，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求。財政部發(fā)布《2023年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》稱，下半年要加力提效實施好積極的財政政策，支持做強(qiáng)做優(yōu)實體經(jīng)濟(jì)。
電解鋁：
供應(yīng)：周內(nèi)國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比持穩(wěn)為主，目前云南幾個大廠均已經(jīng)完成了復(fù)產(chǎn)，僅某企業(yè)仍在投產(chǎn)剩余部分轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，國內(nèi)電解鋁總運行產(chǎn)能大約為4,270萬噸附近，8月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)361萬噸，同比增長3.5%以上，后續(xù)國內(nèi)供應(yīng)增速將大幅放緩。周內(nèi)國內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)運行，部分進(jìn)口貨源流入市場，鋁價內(nèi)強(qiáng)外弱的格局下，短期國內(nèi)鋁錠凈進(jìn)口或維持增長狀態(tài)。
需求：本周國內(nèi)鋁下游開工受高位原料價格抑制呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，分區(qū)域看，河南等地區(qū)中小型鋁板帶企業(yè)對原料畏高，在手訂單如果補(bǔ)庫高位原料價格會出現(xiàn)虧損，企業(yè)減量生產(chǎn)為主。周內(nèi)華南等地區(qū)型材企業(yè)，剛需補(bǔ)庫為主，鋁基價較高的情況下，鋁棒出貨受阻，加工費下滑，型材企業(yè)多選擇補(bǔ)庫鋁棒生產(chǎn)，預(yù)計華南地區(qū)鋁錠或維持累庫狀態(tài)。周內(nèi)滬鋁偏強(qiáng)，但行業(yè)低庫存的情況下，華東現(xiàn)貨仍維持升水狀態(tài)，但目前下游采購積極性受壓，預(yù)計下周升水或持續(xù)收窄。
利潤：本周國內(nèi)電解鋁成本端整體持穩(wěn)，河南網(wǎng)電8月份環(huán)比小幅下調(diào)，其他地區(qū)基本持穩(wěn)，山東某大型電廠的煤炭采購價格大穩(wěn)小動，自備電廠成本波動不大，周內(nèi)SMM測算全國鋁廠平均用電成本環(huán)比下降0.003元/千瓦時至0.407元/千瓦時。另外周內(nèi)山東某大型鋁廠公布9月份預(yù)焙陽極招標(biāo)價格，環(huán)比持穩(wěn)，9月份國內(nèi)預(yù)焙陽極價格或整體向穩(wěn)為主。截止本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本在15,935元/噸附近，環(huán)比下降35元/噸。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨持續(xù)拉漲，華東現(xiàn)貨價格站上1.9萬元/噸以上的高位，國內(nèi)電解鋁即時盈利走擴(kuò)明顯，截止本周五國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格約為19,160元/噸，電解鋁平均即時盈利約為3,224元/噸環(huán)比漲386元/噸。綜合來看，電解鋁成本端企穩(wěn)疊加現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運行的狀態(tài)，行業(yè)整體盈利向好為主。
氧化鋁：供應(yīng)仍然偏緊。北方地區(qū)，山西部分氧化鋁廠的復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)計劃不確定性較強(qiáng)，北方市場現(xiàn)貨供應(yīng)整體偏緊。西南地區(qū)，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束，對西南氧化鋁需求增量放緩，供應(yīng)端，西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)仍處于檢修階段，階段內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，持貨商報價相對堅挺。整體而言：近期國內(nèi)氧化鋁價格企穩(wěn)，企業(yè)利潤得到修復(fù)，復(fù)產(chǎn)意愿漸長，但伴隨部分企業(yè)進(jìn)入檢修階段，且河南地區(qū)部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)持續(xù)緊張而減產(chǎn)，產(chǎn)能增量有限。需求端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束，對西南氧化鋁需求增量放緩，國內(nèi)氧化鋁緊平衡格局或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)運行為主，不排除近期期貨價格持續(xù)走強(qiáng)提振市場預(yù)期，帶動現(xiàn)貨價格走強(qiáng)。長期來看，隨著國內(nèi)新增氧化鋁項目建設(shè)的順利進(jìn)行，供給端過剩預(yù)期仍存，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)情況，以及下游電解鋁企業(yè)的采購情緒。
鋁棒：庫存低位震蕩。8月31日，國內(nèi)鋁棒庫存6.96萬噸，周環(huán)比減少0.43萬噸，仍處于近三年的同期低位，佛山、無錫、湖州地區(qū)對鋁棒庫存的去庫均有不同程度的貢獻(xiàn)，而南昌地區(qū)則因有部分到貨補(bǔ)充轉(zhuǎn)小幅累庫。臨近傳統(tǒng)旺季，八月末鋁棒需求稍有起色，以價換量下鋁棒市場出庫不暢局面稍緩，最新一期的鋁棒出庫量也結(jié)束了逾一月的連續(xù)下滑。入庫方面則出現(xiàn)明顯下降，高鋁價疊加低加工費背景下，鋁棒生產(chǎn)廠家的生產(chǎn)意愿大大降低，若這種行情再繼續(xù)延續(xù)一段時期未有改善的話，鋁棒廠家停減產(chǎn)的可能性將大大增加。鋁價高居不下，鋁棒接貨方的追漲補(bǔ)入情緒出現(xiàn)下降，而畏高避險情緒漸漸占據(jù)主導(dǎo)，進(jìn)入調(diào)整階段的鋁棒加工費在得到少許緩沖后，本周進(jìn)一步下行。
再生鋁：再生鋁合金價格上漲。本周再生鋁合金價格再度上漲，截至9月1日，ADC12價格環(huán)比上周漲450元/噸至19,650元/噸。成本方面，周內(nèi)廢鋁價格繼續(xù)跟漲鋁價，生產(chǎn)成本仍居高不下；硅方面，本周通氧553價格漲勢放緩，周內(nèi)僅上行150元/噸至14,050元/噸，對ADC12成本端影響有限。需求方面，臨近旺季，市場需求繼續(xù)處于回升過程，但目前再生鋁廠對于“金九”預(yù)期一般，訂單增量預(yù)期不足，多反饋較8月持穩(wěn)或小幅增加。另外周內(nèi)鋁價沖高，下游企業(yè)采購積極性依然不高，整體成交平平。供應(yīng)方面，再生鋁大廠尤其鋁液直供的企業(yè)在汽車復(fù)蘇帶動下訂單相對飽滿，延續(xù)高位開工水平，中小廠開工率則持平為主。進(jìn)口方面，周內(nèi)ADC12海外遠(yuǎn)期報價小幅上漲至2,230-2,250美金/噸，但因漲幅弱于國內(nèi)，進(jìn)口即時盈虧轉(zhuǎn)為小幅盈利狀態(tài)。整體來看，本周ADC12價格在市場貨源緊張及原料價格上漲帶動下抬升，短期價格預(yù)計窄幅波動為主。
預(yù)焙陽極：石油焦價格微跌，陽極價格穩(wěn)定。截至9月1日，預(yù)焙陽極均價為4985.0元/噸，相比于上周持平；
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