>> 華金證券-石頭科技(688169)份額提升、業(yè)績高增，技術(shù)驅(qū)動長期增長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-B（首次） |
作者： |
吳東炬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報。根據(jù)公告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.74億元，同比增長15.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.39億元，同比增長19.93%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.60億元，同比增長12.30%；單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.14億元，同比增長41.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.35億元，同比增長95.53%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.97億元，同比增長73.52%。
投資要點
新品迭代助力份額提升，預(yù)計國內(nèi)外均實現(xiàn)較好增長。國內(nèi)方面，上半年清潔電器市場溫和復(fù)蘇，根據(jù)AVC，23H1國內(nèi)清潔電器市場銷售規(guī)模為150億元，同比增長3.1%，掃地機線上零售額規(guī)模為57.1億元，同比持平，在此背景下公司先后推出G10SPure、P10、G20掃地機新品，分別定價3999、3299、4999元（不含上下水），基本實現(xiàn)主流價格帶全覆蓋，其中P10為市場上首款3000-3500元全基站產(chǎn)品，憑借極致性價比實現(xiàn)銷量較快增長。新品驅(qū)動下公司份額快速提升，根據(jù)AVC，截止6月30日，公司線上零售份額達到26.3%，同比+2.7pct，零售量份額為21.2%，同比+2.8pct；海外方面，地緣政治沖突、通脹等影響有所減弱，疊加Q2逐步進入產(chǎn)品上新期，渠道、營銷同步發(fā)力，預(yù)計終端銷售實現(xiàn)較快增長。鑒于海外中高端市場消費者更注重產(chǎn)品性能及品質(zhì)，預(yù)計在強產(chǎn)品力支撐下公司部分地區(qū)中高端策略取得亮眼表現(xiàn)，推測上半年歐洲地區(qū)顯著回暖、北美份額快速提升、亞太地區(qū)較高增長。除此之外，上半年公司創(chuàng)新性推出分子篩洗烘一體機H1，兼具低溫烘干、體積小等優(yōu)勢，產(chǎn)品綜合性能較高，公司品類布局愈發(fā)多元化，長期有望開辟第二增長曲線。
成本管控優(yōu)異，盈利能力同比提升。23H1/Q2公司毛利率為51.07%/51.71%，同比提升2.87pct/2.88pct，預(yù)計主要得益于大宗原材料價格下降、技術(shù)和供應(yīng)鏈降本等。公司費用投放效率較高，23Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為19.40%/2.66%/6.99%/-2.86%，同比-1.04pct/+0.58pct/-0.01pct/-0.39pct，得益于利息收入及匯兌收益增加，Q2財務(wù)費用率有所改善；23Q2公司公允價值變動凈收益/營業(yè)收入同比+6pct；凈利潤端，23H1/23Q2凈利率為21.92%/24.16%，同比+0.83pct/+6.67pct。23H1/Q2經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為10.19/8.82億元，較去年同期分別增長+528.5%/+18366%，主要源于銷售增長帶來的貨款收入增加、大促期間的采購貨款未到賬期以及公司上年度貨款回款。
投資建議：公司產(chǎn)品技術(shù)、控本能力領(lǐng)先同業(yè)，國內(nèi)在以價換量的大背景下有望憑借產(chǎn)品、成本優(yōu)勢實現(xiàn)份額持續(xù)提升，國外依托于強大的產(chǎn)品力和較完善的價格布局，有望實現(xiàn)快速增長，長期來看，公司積極開拓新品類，業(yè)務(wù)逐步多元化，看好長期業(yè)績表現(xiàn)。預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為81.16/94.59/109.70億元，同比增長22.4%/16.5%/16.0%，歸母凈利潤16.23/18.63/21.41億元，同比增長37.1%/14.8%/14.9%，對應(yīng)EPS分別為12.36/14.19/16.31元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期，新品表現(xiàn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
|
|
