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2023有色板塊整體情況。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，2023年至今（截至2023年9月1日），有色金屬板塊整體漲幅為7.42%，板塊排第14；其中2023Q2下跌6.14%，位列第23；2023年H1，有色金屬上漲2.92%，板塊排名第17；細(xì)分板塊中，2023年至今黃金板塊表現(xiàn)優(yōu)于有色其他板塊，此外，2023Q2磁性材料板塊表現(xiàn)最佳。
　　細(xì)分板塊來(lái)看：2023H1盈利總體承壓，貴金屬表現(xiàn)亮眼。①貴金屬：2023H1黃金價(jià)格同比增長(zhǎng)3.29%，環(huán)比增長(zhǎng)12.06%，2023H1貴金屬板塊歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比分別增長(zhǎng)18.45%和39.63%；2023Q2歸母凈利潤(rùn)22.76億元，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)44.00%和56.82%。②基本金屬：2023H1鋁/銅/鋅價(jià)分別同比下跌13.8%/5.11%/14.81%，歸母凈利分別同比減少11%、31%和13%。③能源金屬：2023H1電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰同比下降31.2%和23.0%；硫酸鈷和四氧化三鈷價(jià)格分別同比下降57.8%和53.5%；電解鎳價(jià)格同比下降6.0%。2023H1鋰板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降40.6%，鈷板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降37.8%，鎳板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降40.5%。
　　投資建議：看好銅鋁+貴金屬機(jī)會(huì)。（1）工業(yè)金屬：加息尾聲，供給約束仍在，金屬價(jià)格中樞有望上行。美聯(lián)儲(chǔ)加息力度環(huán)比提升空間有限，金融屬性壓力逐步緩解。供給端：在雙碳大背景下疊加資本開(kāi)支不足和疫情擾動(dòng)，推高工業(yè)金屬成本曲線，供給端周期持續(xù)。需求端：新能源領(lǐng)域長(zhǎng)坡厚雪，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求仍具韌性。金屬價(jià)格中樞或上移。建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、五礦資源、中國(guó)有色礦業(yè)、神火股份、中國(guó)鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、馳宏鋅鍺。（2）能源金屬：供給壓力凸顯，需重視資源端的溢價(jià)。鋰：需求增速放緩，新增產(chǎn)能釋放，2023年開(kāi)始供需格局反轉(zhuǎn)，鋰價(jià)中樞逐步下移，仍需重視資源端的溢價(jià)。鈷：消費(fèi)電子需求低迷，動(dòng)力電池需求增速放緩，供應(yīng)壓力持續(xù)。鎳：中間品投產(chǎn)項(xiàng)目較多，供應(yīng)壓力凸顯，需求端不銹鋼需求逐步復(fù)蘇，電池領(lǐng)域高鎳化趨勢(shì)帶來(lái)需求增加。建議重點(diǎn)關(guān)注中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、華友鈷業(yè)。（3）貴金屬：聯(lián)儲(chǔ)利率政策進(jìn)入過(guò)渡期，金價(jià)蓄勢(shì)待發(fā)。短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)，難改中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)利率政策處于加息末期到降息之前的過(guò)渡期，復(fù)盤歷史同期階段，金價(jià)在相同時(shí)期走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，隨著后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退觸發(fā)降息，金價(jià)牛市也將隨之開(kāi)啟。全球主要經(jīng)濟(jì)體在疫后實(shí)行了貨幣超發(fā)，為穩(wěn)定本國(guó)幣值、匯率穩(wěn)定，各國(guó)央行購(gòu)金需求持續(xù)增加，預(yù)計(jì)央行購(gòu)金或?qū)⒀葑兂芍虚L(zhǎng)期現(xiàn)象，成為影響黃金需求的重要變量，支撐金價(jià)中樞上行。建議重點(diǎn)關(guān)注山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下跌，終端需求不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)衰退。