>> 長江證券-凱盛新能(600552)Q2單季收入恢復增長-230905
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,李浩 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年中報：上半年實現(xiàn)收入27.06億，同降2.06%；實現(xiàn)歸屬凈利潤0.74億，同降48.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.18億，同降58.75%。
折合Q2單季實現(xiàn)收入14.68億，同增5.88%；實現(xiàn)歸屬凈利潤0.45億，同降62.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.36億，同增30.48%。
事件評論
上半年經(jīng)營承壓。公司上半年實現(xiàn)收入27.06億，同降2.06%，預計新新材料及液晶顯示模組均有小幅下降（子公司深圳國顯上半年收入同降2.6%、中恒新材同降5.5%、凱盛應材同降3.7%），2023年1-6月中國平板電腦出口量5412萬臺，同比下降13.8%，公司模組表現(xiàn)好于行業(yè)。本期毛利率13.4%，同比下降3.8個pct，其中新材料板塊毛利率下降7.1個pct至21.0%、新型顯示同降0.2個pct至7.9%。期間費率同比下降1.4個pct至11.3%，其中管理費率提升1.2個pct（被處置生產(chǎn)線折舊及累計攤銷增加所致）、研發(fā)、財務費率下降1.3、1.4個pct；其他收益同比減少2610萬至4791萬，主要因為當期政府補助減少；最終實現(xiàn)歸屬凈利率2.7%，同比下降2.5個pct。
Q2單季收入恢復增長。Q2單季度實現(xiàn)收入同增5.88%，增速轉(zhuǎn)正。Q2毛利率13.8%，同降4.9個pct，或主要受鋯制品景氣下行影響；期間費率9.6%，同降3.8個pct，其中研發(fā)、財務費率下降1.9、2.5個pct、管理費率提升0.7個pct。其他收益同比減少4705萬至1388萬，主因當期政府補助減少；最終實現(xiàn)歸屬凈利率3.0%，同比下降5.5個pct。
UTG引領(lǐng)國產(chǎn)替代，新技術(shù)持續(xù)研發(fā)。公司UTG一期項目于2021年7月投產(chǎn)，并托管蚌埠光電超薄高鋁UTG原片產(chǎn)線，是國內(nèi)獨有的覆蓋“高強玻璃—極薄薄化—高精度后加工”全國產(chǎn)化超薄柔性玻璃產(chǎn)業(yè)鏈。同時也在開發(fā)超薄柔性玻璃原片一次成形技術(shù)，公司擬建設(shè)一條一次成形超薄柔性玻璃試驗線，目標拉引30-70微米超薄玻璃，當前主要生產(chǎn)設(shè)備已招標。此外公司也在進行屏幕定向發(fā)聲、玻璃基Mini-Led背光等新技術(shù)開發(fā)。
新材料品類持續(xù)擴張。公司在電子半導體領(lǐng)域中新材料如納米鈦酸鋇、稀土拋光粉、球形材料等在快速放量。截至2022年有球硅產(chǎn)能8400t，預計在建產(chǎn)能投產(chǎn)后達到1.4-1.5萬噸；此外公司高純合成二氧化硅5000t量產(chǎn)線在穩(wěn)步推進之中，制備低放射高純球形納米級二氧化硅粉體材料和微米級石英顆粒。此外公司已完成了對提純高純砂子公司太湖石英100%股權(quán)收購，3+1戰(zhàn)略持續(xù)推進。
投資建議：持續(xù)看好公司新材料業(yè)務品類擴張以及UTG蓋板放量，考慮提純石英砂兌現(xiàn)業(yè)績，預計2023、2024年歸屬凈利潤1.85、2.70億，對應PE54、37倍，維持買入評級。
風險提示
1、新產(chǎn)品擴張不及預期；
2、市場競爭加劇。
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