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宏觀策略
　　宏觀周報20230904：還有哪些地產(chǎn)放松政策有望落地？
　　限購限售或迎來放松，以進(jìn)一步支持剛性購房需求。目前落地的“認(rèn)房不認(rèn)貸”以及存量房貸利率下調(diào)更多面向的是已有住房的人群，降低其住房改善型置換及利息支出成本，而“賣一買一”的需求擴(kuò)張離不開剛需購房者入市的支撐。本輪落地的政策中“限購城市首套首付比下限低至20%”（之前僅非限購地區(qū)下限低至20%）主要面向剛需購房人群，但在主要一二線城市核心區(qū)域的限購限售政策的制約下，剛需需求的釋放可能有限，我們認(rèn)為從政策接力角度來看，各城市限購限售的解綁或是地產(chǎn)放松接下來重要方向。風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策落地時間不及預(yù)期；政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放不及預(yù)期。
　　宏觀點(diǎn)評20230903：未完待續(xù)的最強(qiáng)“政策加速期”
　　當(dāng)前中國在政策出臺上正經(jīng)歷著最強(qiáng)的“加速期”！如圖1所示，我們梳理了歷史上與今年8月類似的政策密集出臺（分別是2022年11-12月疫情防控調(diào)整、2020年2-4月疫情首次沖擊、2015年6-8月股市大幅調(diào)整、2014年9-11月地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向），并統(tǒng)計了這些時期每周部委及更高層出臺影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重大階段性政策的頻次。與上述時期相比，今年8月以來政策密集出臺的加速確實(shí)是最強(qiáng)的！從印花稅減半到全國統(tǒng)一下調(diào)首付比，這樣的政策力度在股市和房地產(chǎn)上已經(jīng)超過2014-2015年，堪比2008年。風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策出臺時間不及預(yù)期；政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮。
　　宏觀周報20230903：美聯(lián)儲“減負(fù)”，歐央行“加壓”—海外宏觀經(jīng)濟(jì)周報
　　回顧本周，美國重點(diǎn)公布了就業(yè)數(shù)據(jù)，由于勞動力市場的情況影響美聯(lián)儲未來進(jìn)一步的動作，因此格外受到市場的重視。除此之外，本周美國出路二季度GDP修正值以及PMI。歐洲方面，本周重點(diǎn)的數(shù)據(jù)為通脹，那么具體來看：美國經(jīng)濟(jì)的“半滿”狀態(tài)。PMI企穩(wěn)小幅反彈，二季度經(jīng)濟(jì)增速小幅下修。雖然美國二季度GDP增速下修至2.1%，低于市場預(yù)期的2.4%，但我們認(rèn)為不必過于擔(dān)憂。因為二季度占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個人消費(fèi)支出小幅上修至增長1.7%。除此之外，7月美國消費(fèi)者支出環(huán)比增長0.8%，增幅為六個月來最大。雖然消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長是“好消息”，但同時也給通脹帶來壓力：美聯(lián)儲最愛通脹指標(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物價指數(shù)同比增速從6月的4.1%略上升至7月的4.2%。如果往后通脹能夠保持在環(huán)比0.2%的增速，那么美聯(lián)儲完成2%的“任務(wù)”將越來越近。但是倘若超過這一增幅，美聯(lián)儲在未來的加息路將變得艱難。風(fēng)險提示：歐美通脹韌性大超預(yù)期，美聯(lián)儲及歐央行貨幣政策緊縮大超預(yù)期，歐美陷入衰退概率大幅增加，美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波。
　　宏觀點(diǎn)評20230901：8月非農(nóng)
　　美國新增非農(nóng)就業(yè)雖再一次超預(yù)期，但卻打消了市場認(rèn)為就業(yè)在增長的“疑慮”。因為值得注意的是，7月份增加的18.7萬人新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修至了15.7萬人。修正后，6月和7月新增就業(yè)人數(shù)合計較修正前低11萬人。除此之外，失業(yè)率意外反彈，從3.5%升至3.8%。本月就業(yè)其他數(shù)據(jù)指向勞動力市場疲軟，數(shù)據(jù)公布后美元美債齊跌。風(fēng)險提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢失控造成大宗商品價格的劇烈波動，美國銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險暴露。