>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 2261KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀周報(bào)20230827：下調(diào)印花稅率：秤砣雖小，但是否能壓千斤？
近日證監(jiān)會(huì)公開表示“已關(guān)注到市場對(duì)調(diào)降證券交易印花稅稅率的呼吁和關(guān)切”，新一輪印花稅調(diào)整政策終于在今天“千呼萬喚始出來”。歷次印花稅率改革如何展開？改革政策推出后對(duì)股市活躍度的刺激作用又有多大？以史為鑒，歷次印花稅率調(diào)整均發(fā)生在股市過熱或過冷的情況之下，政策推出后極短期內(nèi)可以對(duì)股市起到一定提振作用，但資本市場信心的完全恢復(fù)仍需更多政策的釋放。本周高頻數(shù)據(jù)顯示，車市熱度不減，假期收尾為出行熱度再“充電”；三線城市引領(lǐng)新房銷售小幅回暖，而二手房銷售表現(xiàn)略顯遜色。高溫下的工業(yè)生產(chǎn)難逃放緩節(jié)奏，但建筑業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)有改觀、汽車業(yè)繼續(xù)在高溫之際“迎難而上”。受地產(chǎn)鏈利好政策不斷影響，國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格普漲。票據(jù)利率臨近月末回升。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放不及預(yù)期。
宏觀點(diǎn)評(píng)20230827：印花稅下調(diào)與政策接力
今天市場久盼的印花稅下調(diào)終于落地。從本周五三部門（住建部、人民銀行、金融監(jiān)管總局）9年來首次推動(dòng)取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”，到當(dāng)前財(cái)政部15年來首次調(diào)降印花稅呼應(yīng)證監(jiān)會(huì)“活躍資本市場”。我們終于看到部委間通過政策協(xié)同形成合力，以兌現(xiàn)中央“提振經(jīng)濟(jì)和恢復(fù)信心”的頂層設(shè)計(jì)。從當(dāng)前來看，我們認(rèn)為“活躍資本市場一攬子措施”+“一攬子地方化債方案”+“房地產(chǎn)政策的優(yōu)化調(diào)整”構(gòu)成了下半年政策發(fā)力的主線，隨著這三大政策的同步推進(jìn)，市場從政策底—市場底—經(jīng)濟(jì)底的進(jìn)程也有望加速。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；政策效果不及預(yù)期；歐美提前陷入顯著衰退，出口超預(yù)期萎縮。
宏觀點(diǎn)評(píng)20230826：Jackson Hole會(huì)議，鮑威爾“透露”了什么？
同樣的“鷹”派發(fā)言，不一樣的市場反應(yīng)。去年Jackson Hole會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾十分鐘的“鷹派”發(fā)言嚇崩美股，當(dāng)日下跌3.4%。而在本次會(huì)議上，市場吸取了去年的教訓(xùn)，提前開始“鷹派”定價(jià)，所以相比于去年整體顯得更加淡定與從容。市場也并未對(duì)此次鷹派的言論“傷得太深”，講話20分鐘后，標(biāo)普500跌幅僅在0.2%左右。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢(shì)失控造成大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，政策被迫提前轉(zhuǎn)向，美國銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。
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