>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：海外銅流入，國(guó)內(nèi)升貼水走低明顯-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
9月5日，滬銅主力合約開于69,210元/噸，收于69,050元/噸，較前一交易日收盤下降0.96%。當(dāng)日成交量為58,182手，持倉(cāng)量為159,579手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,410元/噸，收于69,640元/噸，較昨日午后收盤上漲0.58%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)受進(jìn)口銅流入沖擊，現(xiàn)貨升水跌超百元/噸。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水220~240元/噸，好銅升水260元/噸附近，濕法銅升水120元/噸左右，市場(chǎng)成交零星。隨著部分貿(mào)易商積極出貨進(jìn)口貨源如波蘭大小板、秘魯大板、ISA等令現(xiàn)貨升水直線走低，九點(diǎn)半附近，市場(chǎng)對(duì)主流平水銅出現(xiàn)升水200元/噸以下報(bào)價(jià)，進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅現(xiàn)貨升水走跌至升水150~160元/噸，好銅升水180~200元/噸，濕法銅升水80元/噸附近成交。此時(shí)個(gè)別貿(mào)易商繼續(xù)下調(diào)價(jià)格主流平水銅價(jià)格至升水100~120元/噸附近，好銅如金川大板等升水130元/噸，雖跟跌者不多，但部分貿(mào)易商被低價(jià)吸引后收貨，現(xiàn)貨升水止跌于百元每噸。臨近上午十一時(shí)隨著低價(jià)貨源被收，現(xiàn)貨升水回升至升水130元/噸以上。上午十一時(shí)后，日內(nèi)提貨貨源難尋，價(jià)格重心反彈。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，據(jù)金十訊，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒稱，最近的數(shù)據(jù)沒有表明美聯(lián)儲(chǔ)需要立即采取行動(dòng)。再一次加息不太可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。梅斯特稱，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁與通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率“再提高一點(diǎn)”，致使美元大幅走高。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得51.8，低于預(yù)期的53.5，前值為54.1。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)交投維持清淡。賣方繼續(xù)下調(diào)可成交預(yù)期在90美元低位附近，買方可成交預(yù)期在90美元中低位，礦山直銷貨物的TC略低。市場(chǎng)參與者普遍對(duì)未來的需求持偏樂觀態(tài)度，因此可成交預(yù)期下調(diào)。供應(yīng)端基本保持穩(wěn)定，部分運(yùn)輸滯緩，繼續(xù)關(guān)注冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.50萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，甘肅等地有少部分冶煉廠正在檢修中，前期檢修的冶煉廠已完全恢復(fù)產(chǎn)能，維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，盤面延續(xù)走高勢(shì)頭，下游加工企業(yè)普遍存在謹(jǐn)慎觀望情緒，加之新增訂單不足，日內(nèi)入市拿貨仍以剛需為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交弱勢(shì)。且由于臨近月底，部分企業(yè)因回籠資金需求，因此上周消費(fèi)難有明顯起色。不過目前進(jìn)入9月，并且旺季需求來臨，預(yù)計(jì)本周消費(fèi)將會(huì)有所改善。工信部近期稱，鼓勵(lì)實(shí)施汽車限購(gòu)地區(qū)增加年度購(gòu)車指標(biāo)。此外工信部、財(cái)政部近日聯(lián)合印發(fā)《電子信息制造業(yè)2023—2024年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》?！缎袆?dòng)方案》提出，2023—2024電子信息制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入突破24萬億元。
庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存持平于10.74萬噸，SHFE庫存較前一交易日上漲0.2萬噸至9.28萬噸。SMM社會(huì)庫存上漲1.93萬噸至9.69萬噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.31，較上一交易日上漲0.21%。
總體而言，宏觀層面上看，目前國(guó)內(nèi)仍然處于期待更多政策扶持的階段。海外方面，昨日美元大幅走高，但對(duì)銅價(jià)抑制似乎相對(duì)有限。就基本面而言，目前消費(fèi)旺季臨近，并且當(dāng)下國(guó)內(nèi)庫存雖有回升，但整體水平仍然偏低，因此依然建議生產(chǎn)企業(yè)以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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