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事件：據(jù)公司公告，8月批發(fā)銷(xiāo)量為11.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)5%。其中新能源銷(xiāo)售2.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%，環(huán)比下降9%。
　　8月銷(xiāo)量表現(xiàn)優(yōu)異，新能源同比增長(zhǎng)120%：
　　1)坦克：8月銷(xiāo)售1.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47%，環(huán)比增長(zhǎng)9%，其中坦克500Hi4-T銷(xiāo)售3036輛，環(huán)比增長(zhǎng)50%。據(jù)坦克APP，8月坦克500Hi4-T訂單量達(dá)到3860輛，產(chǎn)能有望持續(xù)爬坡。坦克400Hi4-T于8月25日開(kāi)啟預(yù)售，據(jù)坦克APP，預(yù)售11天，訂單接近4千臺(tái)，表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)坦克公眾號(hào)，9月1日坦克400Hi4-T已有百店到車(chē)。越野新能源兼具城市SUV的舒適性和強(qiáng)悍的越野性能，并且消除了油耗痛點(diǎn)，市場(chǎng)潛力較大，消費(fèi)熱度較高，坦克新能源車(chē)型產(chǎn)品力優(yōu)異，銷(xiāo)量有望持續(xù)提升。
　　2)魏牌：8月銷(xiāo)售5618輛，同比增長(zhǎng)82%，環(huán)比下降16%（下滑1034臺(tái)），我們預(yù)計(jì)主要是藍(lán)山權(quán)益退坡（5月底前訂車(chē)享99元抵萬(wàn)元的選裝禮包），疊加行業(yè)淡季所致。據(jù)魏牌公眾號(hào)，9月10日前核心30城將實(shí)現(xiàn)高山展車(chē)到店；魏牌新能源已逐漸完成全國(guó)多城門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)升級(jí)換新，全新形象店數(shù)量達(dá)到121家，覆蓋60座城市。隨著高山上市、行業(yè)步入旺季、渠道持續(xù)升級(jí)，魏牌銷(xiāo)量有望逐步提升。
　　3）哈弗：8月銷(xiāo)售6.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)6%，其中哈弗新能源銷(xiāo)售7406輛，環(huán)比下降2699輛（預(yù)計(jì)主要受梟龍MAX影響）。據(jù)哈弗公眾號(hào)，猛龍于8月25日開(kāi)啟預(yù)售，預(yù)售10日訂單突破1萬(wàn)臺(tái)，表現(xiàn)較好。
　　哈弗猛龍的產(chǎn)品力較強(qiáng)并且具有差異化亮點(diǎn)，預(yù)售價(jià)具有競(jìng)爭(zhēng)力，營(yíng)銷(xiāo)持續(xù)發(fā)力，正式上市后有望熱銷(xiāo)。
　　4）歐拉：8月銷(xiāo)售1.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)1%。
　　5）皮卡：8月銷(xiāo)售1.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。
　　海外單月銷(xiāo)量再創(chuàng)歷史新高。公司8月海外銷(xiāo)售3.07萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)100%，環(huán)比增長(zhǎng)14%，單月出口銷(xiāo)量再創(chuàng)歷史新高。公司持續(xù)深入布局全球化：據(jù)公司公眾號(hào)，8月哈弗H6 HEV在越南上市，東盟戰(zhàn)略加速落地；坦克500HEV等多款車(chē)型亮相印度尼西亞國(guó)際車(chē)展；公司巴西第30家店面正式開(kāi)業(yè)，拉美地區(qū)銷(xiāo)售渠道網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。
　　新能源銷(xiāo)量高增長(zhǎng)仍在路上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)升級(jí)。公司變革成效顯著：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向新能源；全系普及四驅(qū)；打造大單品；定價(jià)向性?xún)r(jià)比轉(zhuǎn)變；加速新能源渠道建設(shè)；營(yíng)銷(xiāo)改善。重磅新車(chē)密集上市，車(chē)型譜系全面，20萬(wàn)以上車(chē)型居多。公司新能源車(chē)銷(xiāo)量有望高增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，盈利有望改善。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為50.0、130.6、170.7億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為45.8、17.5和13.4倍?？紤]到公司2024年新能源規(guī)模效益凸顯以及結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，盈利有望顯著上行，我們給予公司2024年29.6倍市盈率，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.5元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)加劇。