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廣州酒家發(fā)布2023年中報(bào)：上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.34億元，同比增長(zhǎng)21.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)47.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)49.68%。
　　單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.14億元，同比增長(zhǎng)20.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比增長(zhǎng)455.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母0.07億元，同比扭虧。
　　事件評(píng)論
　　二季度為公司業(yè)務(wù)淡季，單季增速保持20%水平，較一季度23%略有下滑，但由于占比低、對(duì)全年修復(fù)影響有限。單二季度，公司收入分產(chǎn)品拆分：1）月餅系列產(chǎn)品收入0.19億元，同比下滑50.02%，二季度月餅銷售本身占全年比例較低，同比下滑主要由于今年中秋較去年延后；2）速凍食品收入2.35億元，同比下滑7.48%，同比一季度亦有所下滑，或由于年禮、盆菜等銷售窗口已過(guò)導(dǎo)致，渠道建設(shè)仍在深化；3）其他產(chǎn)品收入2.60億元，同比增長(zhǎng)30.81%，體現(xiàn)升級(jí)后供應(yīng)鏈能力；4）餐飲業(yè)收入2.91億元，同比增長(zhǎng)65.27%，在去年低基數(shù)下品牌持續(xù)復(fù)蘇，但與宏觀消費(fèi)趨勢(shì)類似，節(jié)假日效應(yīng)消退后二季度公司餐飲收入環(huán)比一季度下滑明顯。餐飲或?qū)⒊蔀榻衲曛匾臉I(yè)務(wù)增量，公司今年抓住復(fù)蘇契機(jī)，推動(dòng)餐飲業(yè)務(wù)加速修復(fù)，上半年廣酒新開(kāi)2家、陶陶居新開(kāi)1家，廣酒上海首店開(kāi)業(yè)有助于積極打入華東市場(chǎng)、宣傳華南老字號(hào)品牌；截至目前，公司共有直營(yíng)門店39家，其中廣州酒家24家、星樾城3家、陶陶居12家（授權(quán)三方經(jīng)營(yíng)陶陶居23家）。
　　歷史上公司二季度利潤(rùn)率水平波動(dòng)較大，或由于淡季銷售端波動(dòng)所致。2023年單二季度，公司主要成本費(fèi)用項(xiàng)金額與過(guò)去三年在類似水平，公司營(yíng)業(yè)成本占收入比重為74.65%，銷售費(fèi)用率12.16%，管理費(fèi)用率10.48%，較往期保持總體穩(wěn)定。單二季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率2.73%，受利息收入提振而明顯優(yōu)于過(guò)去三年；實(shí)現(xiàn)凈利率2.2%、歸母凈利率1.33%。
　　廣東省外市場(chǎng)布局深化，看好后續(xù)華東地區(qū)增長(zhǎng)潛力。單二季度，廣東省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.40億元，同比+20.07%，主力市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)；境內(nèi)廣東省外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.47億元，同比+28.77%；境外市場(chǎng)營(yíng)收0.17億元，同比-7.1%。二季度末，廣東省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量582個(gè)，凈減12個(gè)；廣東省外經(jīng)銷商437個(gè)，凈增7個(gè)。公司今年核心戰(zhàn)略即全渠道體系建設(shè)與營(yíng)銷布局，看好線下華東、粵東渠道開(kāi)拓，線上“短視頻+直播+新媒體”品宣成效。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)：三季度到來(lái)，今年中秋、國(guó)慶連休，廣州酒家“老字號(hào)”月餅銷售正當(dāng)發(fā)力“大年”。公司與核心經(jīng)銷商、供應(yīng)商在長(zhǎng)期合作中形成了相伴相生的緊密合作關(guān)系，助力每年中秋檔期生產(chǎn)、銷售份額領(lǐng)先。公司近幾年深耕生產(chǎn)、渠道，四大食品生產(chǎn)基地保障節(jié)前短時(shí)峰值供應(yīng)能力，銷售渠道建立起“經(jīng)銷商+電商+線下+社區(qū)+商超”立體結(jié)構(gòu)，輔以多年沉淀的市場(chǎng)研判、銷售策劃能力，預(yù)計(jì)今年三季度將維持上半年增速，貢獻(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績(jī)；此外，速凍、餐飲也將貢獻(xiàn)增量。預(yù)計(jì)公司2023~2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.45、59.13、68.86億元，歸母凈利潤(rùn)7.05、8.88、10.54億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、消費(fèi)復(fù)蘇緩慢；2、渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇。