>> 光大證券-廣州酒家(603043)2023年中報業(yè)績點評：餐飲業(yè)務(wù)疫后逐步修復(fù)，月餅旺季表現(xiàn)值得期待-230902
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳彥彤,汪航宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：廣州酒家發(fā)布2023年半年報業(yè)績，23H1公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤17.34/0.8億元，同比+21.77%/+47%；其中23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤8.14/0.11億元，同比+20.31%/+455.24%。
季節(jié)性影響下月餅收入承壓，餐飲業(yè)務(wù)疫后逐步好轉(zhuǎn)。
1）分產(chǎn)品來看：23H1公司月餅系列產(chǎn)品/速凍產(chǎn)品/其他產(chǎn)品及商業(yè)/餐飲業(yè)分別實現(xiàn)收入0.30/5.43/5.13/6.30億元,同比-33.80%/+2.80%/+18.37%/+59.66%。餐飲業(yè)收入增速較快，主要系隨著防疫政策優(yōu)化，線下客流逐步恢復(fù)。月餅業(yè)務(wù)受今年中秋時間延后影響，上半年收入同比下滑。公司加大產(chǎn)品研發(fā)力度，研發(fā)推出月餅超10款，粽子收入同比增長超過30%，預(yù)制菜推出廣府家宴、佛跳墻等十余款新品。2）分渠道來看：直接銷售/經(jīng)銷商分別實現(xiàn)收入9.78/7.38億元，同比+38.23%/+6.34%。截至2023年6月，公司經(jīng)銷商數(shù)量達1042家，較2022年底增加2家。3）分區(qū)域來看：廣東省內(nèi)/境內(nèi)廣東省外/境外分別實現(xiàn)收入14.22/2.69/0.24億元，同比+24.24%/+18.06%/-14.31%。公司深耕線下渠道，省外聚焦華東市場，廣州酒家及陶陶居在上海均開設(shè)首家門店。23H1新增門店22家，連鎖門店首次開進深圳市場。
業(yè)績恢復(fù)狀況良好，毛利凈利改善明顯。
1）23H1/23Q2公司毛利率分別為29.08%/25.35%，同比+1.46/+0.69pcts。2）23H1/23Q2公司銷售費用率分別為11.09%/12.16%，同比+0.03/-0.65pcts。上半年公司控制廣告宣傳與市場費用，銷售費用率基本持平。3）23H1/23Q2管理費用率分別為9.76%/10.48%，同比-0.33/-0.57pcts。4）綜合來看，23H1/23Q2公司銷售凈利率達到5.57%/2.17%，同比+1.77/+2.05pcts。。
雙節(jié)重合，月餅旺季銷售值得期待；食品擴產(chǎn)助力持續(xù)發(fā)展。
月餅消費具有季節(jié)性和社交屬性，今年中秋節(jié)和國慶節(jié)重合，有望助推走親訪友需求，拉動月餅消費，Q3公司月餅銷售值得期待。產(chǎn)能布局方面，公司目前擁有廣東廣州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生產(chǎn)基地，湘潭二期速凍基地車間正在建設(shè)中，未來產(chǎn)能仍有擴容空間，“一核三翼”的食品制造產(chǎn)能布局來保障產(chǎn)品供應(yīng)。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為7.02/8.80/10.82億元，折合2023-2025年EPS分別為1.23/1.55/1.90元，對應(yīng)PE分別為20x/16x/13x，維持“增持”評級。
風險提示：食品安全，原材料上漲，產(chǎn)能投放延期風險。
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