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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　2023年宏觀環(huán)境有所改善，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，居民消費(fèi)熱情逐步升高，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)傳媒板塊上半年?duì)I業(yè)收入回升至2266.40億元，同比上漲5.14%，超過(guò)2019年水平；歸母凈利潤(rùn)同比上漲18.11%至227.04億元。
　　投資要點(diǎn)：
　　游戲：23H1營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率維持穩(wěn)定。23H1營(yíng)收417.87億元，同比上漲0.70%，歸母凈利潤(rùn)下降至69.62億元，其中降幅較為顯著的是完美世界，主要是受到去年同期出售歐美子公司帶來(lái)投資收益，今年同比下降幅度較大；毛利率持續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，回蕩在66%左右，凈利率持續(xù)下降至17.93%。26只成分股中8只個(gè)股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙重增長(zhǎng)。
　　影視院線：23H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)回升，院線頭部恢復(fù)力度強(qiáng)勁。23H1營(yíng)收188.56億元，同比上漲22.30%；歸母凈利潤(rùn)為18.33億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要是影院恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，優(yōu)質(zhì)影片逐部上映，觀眾觀影熱情復(fù)燃，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，毛利率與凈利率回升。19只成分股中9只實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，有6家歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，院線頭部萬(wàn)達(dá)影院恢復(fù)力度強(qiáng)勁帶動(dòng)整體板塊回升。
　　數(shù)字媒體：23H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比上漲，頭部公司表現(xiàn)維穩(wěn)。23H1營(yíng)收119.51億元，同比上漲5.18%；歸母凈利潤(rùn)為17.18億元，同比上漲16.25%；毛利率微幅下滑至41.24%；凈利率上升至14.09%。10只成分股中4家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。頭部芒果超媒表現(xiàn)維穩(wěn)。
　　廣告營(yíng)銷(xiāo)：23H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均上漲，個(gè)股表現(xiàn)有所分化。23H1營(yíng)收704.60億元，同比上漲3.70%；歸母凈利潤(rùn)上漲至30.38億元；毛利率下滑至13.13%，凈利率回升至4.33%。26只成分股中9家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)超過(guò)3000%的增長(zhǎng)。
　　廣播電視：23H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)上漲，毛利率、凈利率有所回升。23H1廣播電視板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收215.69億元，同比上漲2.72%；歸母凈利潤(rùn)為8.70億元，同比上漲2.90%；板塊凈利率、毛利率均有所回升。13只成分股中有4家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
　　出版：23H1營(yíng)收延續(xù)上漲趨勢(shì)，近八成個(gè)股營(yíng)收、歸母雙增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼。實(shí)現(xiàn)營(yíng)收620.18億元，同比上升6.30%；歸母凈利潤(rùn)為82.82億元，同比上漲10.70%；毛利率、凈利率維持水平，分別為33.98%、13.68%。23只成分股中有18家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
　　投資建議：2023年傳媒行業(yè)支持性政策指引產(chǎn)業(yè)方向，熱點(diǎn)事件驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，AIGC賦能行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域，數(shù)據(jù)要素政策持續(xù)落地，推動(dòng)市場(chǎng)全新發(fā)展，同時(shí)隨著消費(fèi)娛樂(lè)需求復(fù)蘇，電影、廣告、游戲等領(lǐng)域景氣度逐步回升，各板塊業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)強(qiáng)勁恢復(fù)趨勢(shì)，表現(xiàn)符合預(yù)期。建議關(guān)注各領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼、布局?jǐn)?shù)字資產(chǎn)、應(yīng)用AIGC相關(guān)技術(shù)的公司，以及院線、游戲領(lǐng)域龍頭公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策環(huán)境變化；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。