>> 東興證券-上海機(jī)場(600009)Q2扭虧為盈，免稅業(yè)務(wù)利潤彈性將逐步釋放-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
大?。?/td>
| 434KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹奕豐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.69億元，同比增長92.69%；歸母凈利潤1.32億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中二季度公司營收27.14億元，歸母凈利潤2.32億元。收入與利潤較去年同期大幅提升主要系去年受疫情影響基數(shù)過低。（去年完成對虹橋機(jī)場的收購，文中數(shù)據(jù)均考慮浦東虹橋兩場，口徑可比）
旅客吞吐量顯著回升帶動航空性收入大幅增長：上半年公司航空性收入同比增長146.3%至19.06億元，其中架次相關(guān)收入增長74.6%至8.91億元，旅客及貨郵航空服務(wù)收入增長285.3%至10.15億元。去年同期受上海疫情影響，公司二季度客運(yùn)業(yè)務(wù)基本停擺，而今年則逐步脫離疫情影響。
上半年浦東機(jī)場旅客吞吐量恢復(fù)至19年同期的88.6%，國際吞吐量旅客量還有一定差距，相當(dāng)于19年同期的22.4%。7月公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，浦東機(jī)場國際旅客吞吐量恢復(fù)至19年同期的52.5%左右，我們預(yù)計(jì)到年末大概率能夠恢復(fù)到19年的80%以上?？偟膩碚f，雖然報告期較去年同期的經(jīng)營指標(biāo)已經(jīng)有大幅改善，但下半年收入較上半年依舊會有明顯增長，主要來自于國際航線的持續(xù)恢復(fù)。
非航收入逐步發(fā)力，免稅收入帶來強(qiáng)利潤彈性：報告期公司非航收入29.62億元，較去年同期增長69.0%。其中商業(yè)餐飲收入由3.04億提升至10.99億，同比增長261.5%，主要系免稅業(yè)務(wù)收入提升。去年上半年公司免稅收入1.39億，今年一二季度分別實(shí)現(xiàn)收入3.3億與4.5億，隨著國際航線逐步恢復(fù)，公司免稅收入還有很大提升空間。此外，上半年其他非航收入增長58.6%至12.16億元，主要系房屋場地租賃以及航空配套延伸服務(wù)等收入增加。
盈利預(yù)測及投資評級：隨著產(chǎn)能利用率的提升以及免稅業(yè)務(wù)、廣告等非航業(yè)務(wù)的恢復(fù)，公司未來兩年業(yè)績有望快速回升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤分別為11.4、35.1和51.5億元，對應(yīng)EPS分別為0.46、1.41和2.07元，維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：國際航線放開進(jìn)度不及預(yù)期，政策變化
|
|
