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事件描述
　　長(zhǎng)城汽車發(fā)布2023年8月產(chǎn)銷公告。
　　事件評(píng)論
　　長(zhǎng)城五大品牌同比均實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，出口銷量破3萬(wàn)創(chuàng)新高。1）整體情況：8月公司銷量11.4萬(wàn)輛，同比+29.3%，環(huán)比+4.6%，其中新能源銷量2.6萬(wàn)輛，銷量占比達(dá)27.1%，同比+10.6pct，環(huán)比-3.9pct。1-8月累計(jì)銷量74.2萬(wàn)輛，同比+4.7%，新能源累計(jì)銷量14.8萬(wàn)輛，同比+71.4%，銷量占比達(dá)24.4%，同比+9.6pct。2）分品牌：哈弗品牌銷量66,523輛，同比+32.0%，環(huán)比+5.6%，猛龍預(yù)售十日訂單突破10,000輛；坦克品牌銷量14,674輛，同比+46.6%，環(huán)比+8.8%，其中坦克500 Hi4-T銷量3,036輛，總訂單量累計(jì)已超10,000輛；歐拉品牌銷量10,206輛，同比+11.4%，環(huán)比+0.9%；WEY品牌銷量5,618輛，同比+81.8%，環(huán)比-15.5%，其中藍(lán)山銷量5,023輛，環(huán)比-9.8%；長(zhǎng)城皮卡銷量17,040輛，同比+9.5%，環(huán)比+7.6%，其中長(zhǎng)城炮銷量12,011輛，同比+12.5%，環(huán)比+5.1%。3）海外：8月實(shí)現(xiàn)銷量30,741輛，同比+100.0%，環(huán)比+13.8%，銷量占比達(dá)26.9%，同比+9.5pct，環(huán)比+2.2pct。1-8月海外銷售18.2萬(wàn)輛，同比+95.5%，銷量占比達(dá)24.5%，同比+11.4pct。
　　短中期來(lái)看，新能源產(chǎn)品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，出海發(fā)展加速布局，有望成為公司未來(lái)重要增量。今年長(zhǎng)城在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈三個(gè)維度充分調(diào)整：產(chǎn)品上重點(diǎn)發(fā)力插混賽道，新車定位清晰，2023年預(yù)計(jì)將投放超過(guò)10款的智能新能源產(chǎn)品，哈弗品牌二代大狗、梟龍系列、猛龍、H5等多款新能源車型、WEY品牌藍(lán)山、高山、坦克品牌300PHEV/500 PHEV/400/700、以及歐拉和沙龍品牌等多款車型都有望在未來(lái)貢獻(xiàn)重要增量；渠道積極變革升級(jí)，傳統(tǒng)渠道調(diào)整與新能源門店建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，銷售能力穩(wěn)步提升；垂直整合與外采并行，有效保障產(chǎn)品供應(yīng)，立體化供應(yīng)鏈體系保證生產(chǎn)。公司全球化布局領(lǐng)先，差異化布局歐洲、南亞、東盟、拉美等市場(chǎng)，全面加速自主品牌出海步伐。
　　公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，積極變革創(chuàng)新，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法護(hù)城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強(qiáng)后臺(tái)、大中臺(tái)、小前臺(tái)”的3.0版組織架構(gòu)，提高團(tuán)隊(duì)活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來(lái)看，公司深度挖掘各高景氣細(xì)分市場(chǎng)，形成哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多品牌矩陣，“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，有望推動(dòng)公司銷量逐步增長(zhǎng)。3）從迭代來(lái)看，公司響應(yīng)市場(chǎng)需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級(jí)與普及，完善智能布局。4）智能化時(shí)代下，數(shù)據(jù)與算法為競(jìng)爭(zhēng)核心，長(zhǎng)城汽車積極推動(dòng)銷量與車型智能化的發(fā)展，未來(lái)在智能化的實(shí)力有望不斷加強(qiáng)。
　　投資建議：短中期看，公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)的新車周期有望推動(dòng)公司銷量與業(yè)績(jī)改善，長(zhǎng)期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為55.3、76.9、91.6億元，對(duì)應(yīng)A股PE41.4X、29.7X、25.0X，對(duì)應(yīng)港股PE 14.8X、10.7X、9.0X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
　　2、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。