>> 國泰君安期貨-所長早讀-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 6025KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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苯乙烯：短期偏強。主要交易低庫存之下苯乙烯及下游的補空需求。季節(jié)性來看，9月是苯乙烯低庫存、需求回暖的時間，整體偏強。上周市場整體宏觀情緒較好，地產(chǎn)政策頻發(fā)，商品中化工板塊純堿、玻璃、橡膠等品種接替漲停，帶來市場情緒快速回暖。苯乙烯自身處于低庫存，疊加上周交易臺風(fēng)導(dǎo)致到港延期、新的苯乙烯出口成交、國內(nèi)成品油出口配額落地等消息，帶動整體市場偏強。下游需求韌性仍然超預(yù)期。此前我們預(yù)期PS端負反饋壓力較大，但是實際PS裝置停工明顯低于預(yù)期，整體仍然開工較強。EPS、ABS實際產(chǎn)量仍然維持高位。向后來看，整體終端需求或面臨旺季短暫的正反饋驅(qū)動。且9月中旬之后市場面臨剛性的國慶提貨需求，9月累庫預(yù)期大概率繼續(xù)轉(zhuǎn)去庫。調(diào)油尾聲仍然繼續(xù)關(guān)注。季節(jié)性來看，汽油旺季結(jié)束，但是后續(xù)乙苯調(diào)油的量可能會持續(xù)影響市場平衡。目前市場給7-8月調(diào)油影響純苯的量級在10-15萬噸左右，9月之后的量級較小。近期汽油產(chǎn)銷略有轉(zhuǎn)好，乙苯成交也略有改善。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注9月實際調(diào)油量級的變化。
LPG：基本面仍偏緊，但估值偏高，短期筑頂，可能有所回落。當(dāng)前因沙特減產(chǎn)維持至12月，海外油價表現(xiàn)較為強勢，對LPG價格也形成一定支撐。海外市場供需仍舊偏緊，供應(yīng)端中東10月裝船計劃公布，基本無現(xiàn)貨銷售空間，美國方面雖然與遠東套利價差走闊，但因運費高企以及巴拿馬運河擁堵情況加劇，F(xiàn)OB商談清淡，需求端日韓因庫存較高相對較為謹(jǐn)慎，但中國以及印度對10月的貨物仍有采購需求，但高價也抑制了部分需求，因此供需短期仍舊偏緊，后期將會有所好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，近期臺風(fēng)天氣影響以及庫存的去化對現(xiàn)貨價格形成支撐，但下游庫存偏高且價格不斷走強下，采購需求顯著回落，現(xiàn)貨價格支撐有限。當(dāng)前盤面價格較海外丙丁烷價格以及國內(nèi)現(xiàn)貨來說都是升水局面，雖然10合約暫無倉單壓力，但估值來看仍舊偏高，因此持續(xù)上漲的動力將會有所減弱，預(yù)計盤面可能高位筑頂，或有小幅回落
焦煤焦炭：短期強現(xiàn)實強預(yù)期，中期警惕回調(diào)風(fēng)險。近期反彈趨勢背后共有三條邏輯支撐，首先，階段性供應(yīng)偏緊擾動疊加宏觀驅(qū)動使得價格開始反彈周期。進入三季度之后，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)事故頻繁且密集出現(xiàn)，導(dǎo)致市場對后續(xù)供應(yīng)悲觀預(yù)期迅速蔓延，而隨著近期針對下游地產(chǎn)需求端改善的政策利好再度刺激市場預(yù)期，作為煤焦鋼上游原料煤焦跟隨板塊出現(xiàn)同步上行。其次，原料即將在低庫存格局下步入旺季，補庫預(yù)期開始發(fā)酵。從原料庫存水平高度來看仍處在近幾年來的歷史低位，鋼廠在高爐復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進下鐵水產(chǎn)量不降反增，導(dǎo)致對原料的剛需補庫較為旺盛。最后，煉鋼成本的差異同樣導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量維持在高產(chǎn)狀態(tài)。受淡季影響成材價格在弱需求格局下維持低位運行，導(dǎo)致電爐成本及利潤呈現(xiàn)雙雙走弱態(tài)勢。而高爐鐵水作為減產(chǎn)傳導(dǎo)到的最后一個環(huán)節(jié)，在行政性減產(chǎn)介入之前，生產(chǎn)意愿仍然較強。但考慮到下游利潤受擠壓較為嚴(yán)重，旺季預(yù)期存在證偽風(fēng)險，以及延續(xù)往年平控政策落地的一致性預(yù)期，建議投資者追漲謹(jǐn)慎。
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