>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大?。?/td>
| 1013KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱潔羽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀策略
宏觀周報(bào)20230904：還有哪些地產(chǎn)放松政策有望落地？
限購(gòu)限售或迎來放松，以進(jìn)一步支持剛性購(gòu)房需求。目前落地的“認(rèn)房不認(rèn)貸”以及存量房貸利率下調(diào)更多面向的是已有住房的人群，降低其住房改善型置換及利息支出成本，而“賣一買一”的需求擴(kuò)張離不開剛需購(gòu)房者入市的支撐。本輪落地的政策中“限購(gòu)城市首套首付比下限低至20%”（之前僅非限購(gòu)地區(qū)下限低至20%）主要面向剛需購(gòu)房人群，但在主要一二線城市核心區(qū)域的限購(gòu)限售政策的制約下，剛需需求的釋放可能有限，我們認(rèn)為從政策接力角度來看，各城市限購(gòu)限售的解綁或是地產(chǎn)放松接下來重要方向。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策落地時(shí)間不及預(yù)期；政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放不及預(yù)期。
宏觀點(diǎn)評(píng)20230903：未完待續(xù)的最強(qiáng)“政策加速期”
當(dāng)前中國(guó)在政策出臺(tái)上正經(jīng)歷著最強(qiáng)的“加速期”！如圖1所示，我們梳理了歷史上與今年8月類似的政策密集出臺(tái)（分別是2022年11-12月疫情防控調(diào)整、2020年2-4月疫情首次沖擊、2015年6-8月股市大幅調(diào)整、2014年9-11月地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向），并統(tǒng)計(jì)了這些時(shí)期每周部委及更高層出臺(tái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重大階段性政策的頻次。與上述時(shí)期相比，今年8月以來政策密集出臺(tái)的加速確實(shí)是最強(qiáng)的！從印花稅減半到全國(guó)統(tǒng)一下調(diào)首付比，這樣的政策力度在股市和房地產(chǎn)上已經(jīng)超過2014-2015年，堪比2008年。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策出臺(tái)時(shí)間不及預(yù)期；政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮。
宏觀周報(bào)20230903：美聯(lián)儲(chǔ)“減負(fù)”，歐央行“加壓”—海外宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)
回顧本周，美國(guó)重點(diǎn)公布了就業(yè)數(shù)據(jù)，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況影響美聯(lián)儲(chǔ)未來進(jìn)一步的動(dòng)作，因此格外受到市場(chǎng)的重視。除此之外，本周美國(guó)出路二季度GDP修正值以及PMI。歐洲方面，本周重點(diǎn)的數(shù)據(jù)為通脹，那么具體來看：美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“半滿”狀態(tài)。PMI企穩(wěn)小幅反彈，二季度經(jīng)濟(jì)增速小幅下修。雖然美國(guó)二季度GDP增速下修至2.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%，但我們認(rèn)為不必過于擔(dān)憂。因?yàn)槎径日济绹?guó)經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出小幅上修至增長(zhǎng)1.7%。除此之外，7月美國(guó)消費(fèi)者支出環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，增幅為六個(gè)月來最大。雖然消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是“好消息”，但同時(shí)也給通脹帶來壓力：美聯(lián)儲(chǔ)最愛通脹指標(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速?gòu)?月的4.1%略上升至7月的4.2%。如果往后通脹能夠保持在環(huán)比0.2%的增速，那么美聯(lián)儲(chǔ)完成2%的“任務(wù)”將越來越近。但是倘若超過這一增幅，美聯(lián)儲(chǔ)在未來的加息路將變得艱難。風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美通脹韌性大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)及歐央行貨幣政策緊縮大超預(yù)期，歐美陷入衰退概率大幅增加，美國(guó)中小銀行再現(xiàn)擠兌風(fēng)波。
宏觀點(diǎn)評(píng)20230901：8月非農(nóng)
美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)雖再一次超預(yù)期，但卻打消了市場(chǎng)認(rèn)為就業(yè)在增長(zhǎng)的“疑慮”。因?yàn)橹档米⒁獾氖牵?月份增加的18.7萬人新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修至了15.7萬人。修正后，6月和7月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低11萬人。除此之外，失業(yè)率意外反彈，從3.5%升至3.8%。本月就業(yè)其他數(shù)據(jù)指向勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，數(shù)據(jù)公布后美元美債齊跌。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢(shì)失控造成大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，美國(guó)銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。
|
|
