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事件概述：2023上半年，公司實現營業(yè)收入17.85億元，同比+49.0%；歸母凈利潤虧損1.45億元，同比減虧51.4%。其中Q2實現營業(yè)收入7.20億元，同比+146.1%；歸母凈利潤虧損2.96億元，同比減虧16.0%。
　　投資要點
　　核心品種增速突出，非經營性事項短期影響利潤
　　上半年占公司主營收入七成以上的水稻、玉米種子營收分別為7.0、5.7億元，同比增幅分別為34.4%、74.9%。水稻板塊，公司整合水稻事業(yè)部效果顯現，重要子公司亞華種業(yè)新品系銷售表現良好，實現營收1.7億元，同比+143.2%，凈利潤0.6億元，同比+515.14%，同時海外雜交水稻市場占有率進一步穩(wěn)固，營收同比增長9.5%；玉米板塊，公司深耕黃淮海市場，并完成東華北、西北、西南及特用玉米板塊的基本布局，重大子公司聯創(chuàng)種業(yè)實現營收4.9億元，同比+136.0%，實現凈利潤1.2億元，同比+403.0%。其余蔬菜瓜果、向日葵、雜谷種子營收分別為1.26、1.36、0.74億元，同比增幅分別為20.0%、53.7%、159.5%。
　　種業(yè)業(yè)務銷售量大幅度提升下，公司主營業(yè)務毛利潤同比+55.7%。但上半年公司為剝離低效資產，計提了長期股權投資減值損失0.25億元；同時員工持股計劃攤銷股份支付費用同期增加0.35億元；此外，受美聯儲加息影響，美元貸款利率上升，利息支出同期增加0.26億元，導致公司最終凈利潤出現虧損。
　　革故：優(yōu)化公司內部治理結構，加快低效無效資產處置
　　2023年7月7日，公司發(fā)布公告，已完成第九屆董事會、監(jiān)事會換屆選舉，以及新一屆高管團隊的聘任。其中新任董事長劉志勇來自公司第一大股東中信農業(yè)，同時兼任大型農業(yè)國企北京首農股份有限公司董事，將更有力地推進公司種業(yè)主業(yè)做強、非主業(yè)無效資產剝離；新任常務副總裁馬武曾任職于中國華融資產管理股份有限公司，或將提升公司資本運作能力；新任財務總監(jiān)黃冀湘曾任多家優(yōu)秀企業(yè)的財務負責人，上任后對公司財報口徑嚴格把控，對標優(yōu)質上市公司。
　　2023年7月27日，公司與“共贏農科”、“長株潭金融”分別簽訂《股權轉讓協議》，擬將持有的長沙隆平農業(yè)小額貸款有限公司49%股權轉讓，截至8月30日已完成相關工商變更手續(xù)，公司不再持有其股權，完成了對類金融小貸業(yè)務的剝離。此外，公司已在上半年將1.5億美元負債進行人民幣置換，后續(xù)將擇期置換剩余貸款，美元波動造成的匯兌損益將顯著減少。我們預計公司其他優(yōu)化資產結構的措施將在未來逐一兌現。
　　鼎新：外延并購聚焦主業(yè)發(fā)展，擬并表隆平發(fā)展加強國際化
　　公司秉承聚焦主業(yè)增長的理念，積極進行外延擴張，水稻種子方面收購了福建科力51%的股權，其2021年營收1.1億元，歸母凈利0.1億元，可與公司在水稻種子渠道、市場、制種基地上形成良好的協同和互補效應；玉米種子方面與云南宣晟種業(yè)簽訂了51%的股權轉讓協議，持續(xù)戰(zhàn)略布局西南區(qū)域玉米種子市場。隨著各業(yè)務板塊子公司協同性逐步加強，有望進一步增厚公司業(yè)績。
　　2023年7月31日，公司籌劃以現金方式購買隆平發(fā)展7.14%股份（掛牌底價約8億元），完成后公司將持有隆平發(fā)展（巴西隆平）42.89%股份并擬改組其董事會，其將成為公司控股子公司。近年來，隆平發(fā)展通過內部管理改革、降本增效等方式，實現了業(yè)績回歸正常經營軌道，其玉米品種在巴西年推廣面積約8000萬畝，市場份額超過20%，22年實現收入38.4億元，凈利潤5.2億元。若順利完成并表事項，巴西隆平將成為公司新的業(yè)績增長點。
　　盈利預測及估值：預計公司2023~2025年分別實現歸母凈利潤2.08、4.16、6.03億元，EPS為0.16、0.32、0.46元，對應PE為94.3、47.1、32.5倍?？紤]到公司積極參與國家轉基因玉米產業(yè)化試點工作，且取得重要進展，若轉基因品種審定證書順利發(fā)放，轉基因玉米商業(yè)化將正式拉開序幕，公司作為龍頭公司將優(yōu)先搶占市場，獲得超額收益，維持“買入”評級
　　風險提示：轉基因商業(yè)化推進不及預期；糧價大幅波動；需求不及預期。