>> 中信期貨-貴金屬策略日報：邏輯得到驗證，金銀比多頭和短空思路持續(xù)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬繼續(xù)承壓，金銀比繼續(xù)上升（從81.79上升至82.72，我們目標(biāo)在85），白銀下跌程度大于黃金。因內(nèi)盤因財新PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期等原因，金價仍然堅挺，但預(yù)計或不可持續(xù)。單邊方面，我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)看，通脹調(diào)控任重道遠(yuǎn)，原油價格的大幅走高使得貴金屬或?qū)⒍唐诿媾R回調(diào)，真正實現(xiàn)多頭機(jī)會仍需等待，至少需到三季度末和四季度。時間點和指標(biāo)關(guān)注美聯(lián)儲和美國政府對于核心通脹和原油價格的管理程度，我們關(guān)注對應(yīng)指標(biāo)變化。
短期看，近期原油價格大幅反彈將使得市場仍將部分預(yù)期未來美聯(lián)儲收緊，同時經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受到財政政策擾動，需求走弱，加息中止，之后降息的路徑目前沒有進(jìn)入良好路徑。PCE環(huán)比價格指數(shù)上月上漲0.2%(同比上漲3.3%)，與6月持平。7月份服務(wù)業(yè)通脹環(huán)比增長0.4%，為年初以來最大環(huán)比漲幅。7月份個人消費(fèi)支出（PCE）環(huán)比強(qiáng)勁增長0.8%，超過預(yù)期的0.7%，6月數(shù)據(jù)上修至0.6%。經(jīng)通脹調(diào)整后的實際個人消費(fèi)支出繼6月份環(huán)比增長0.4%后，7月繼續(xù)環(huán)比增長0.6%，超過預(yù)期的0.5%，為今年以來最強(qiáng)勁的增幅。此時，關(guān)注原油價格高燒、預(yù)期打滿下，通脹預(yù)期重新反彈，貴金屬短期回調(diào)可能，金銀比預(yù)計上升。單邊方面，甚至可采用短空策略，白銀承壓程度大于黃金。匯率預(yù)期變化下，內(nèi)外盤價格或也有機(jī)會收斂，此時風(fēng)險偏好較高者可考慮短空，我們周報已經(jīng)提議關(guān)注，目前得到驗證，當(dāng)前看交易繼續(xù)
長期看，我們始終遵循貴金屬的必經(jīng)路徑驅(qū)動——需求走弱，加息中止，之后降息的路徑。近期數(shù)據(jù)變化使得路徑延后，但最終仍需回歸主線，因此不建議較長時間持有空頭，避免出現(xiàn)類似3月硅谷銀行事件的沖擊。我們建議將貴金屬多頭單邊的關(guān)注交易時點挪至三季度末和四季度，觀察是否帶來的交易機(jī)會，此前可作為資產(chǎn)組合中避險內(nèi)容存在，過程中可關(guān)注比價機(jī)會。
操作策略：黃金支撐位移至1900美元/盎司，白銀支撐位至22-23美元/盎司。短線關(guān)注金銀價格回落（可考慮短空，白銀更加承壓，黃金略滯后目前看也可）和多金銀比（外盤80以下入場較好，80-81附近也可）策略。
風(fēng)險提示：1.美國貨幣政策變化2.原油價格波動
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