>> 東興證券-晨報-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
432KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【東興傳媒】拼多多（PDD.O）2023年Q2業(yè)績公告點(diǎn)評：低價消費(fèi)需求旺盛，凈利潤保持較高增速（20230905）
事件：公司發(fā)布2023年Q2業(yè)績公告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入522.8億元，同比增長66.3%；歸母凈利潤131.1億元，同比增長47.3%。
點(diǎn)評：
低價消費(fèi)需求旺盛，收入快速增長。2023年Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入522.8億元，同比增長66.3%。其中：在線市場服務(wù)收入379.3億元，同比增長50.7%；交易服務(wù)收入143.5億元，同比增長130.8%。我們判斷，二季度公司收入實(shí)現(xiàn)快速增長主要源于：1）國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；2）平臺商品低價特點(diǎn)切中當(dāng)下消費(fèi)者購物心理和需求。在消費(fèi)復(fù)蘇背景下，公司持續(xù)加強(qiáng)“多實(shí)惠+好服務(wù)”平臺生態(tài)，提升平臺商品質(zhì)量與用戶購物體驗(yàn)，下半年公司主營收入有望保持較快增速。我們認(rèn)為，二季度公司收入大幅增長再次證明公司具有高效的扁平化管理及快速抓住市場機(jī)會的運(yùn)營優(yōu)勢，顯示其還是一家年輕有活力的電商公司。長期來看，公司在國內(nèi)電商的市場份額將持續(xù)提升。
毛利率下降，凈利潤保持較高增速。2023年Q2，公司營業(yè)成本196.9億元，毛利率64.3%，同比下降10.4個百分點(diǎn)，主要由于海外市場擴(kuò)張帶動履約費(fèi)和支付費(fèi)用增加；銷售費(fèi)用175.4億元，同比增長54.6%，銷售費(fèi)率33.6%，同比下降2.5個百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用大幅增長主要由于二季度618活動期間加大補(bǔ)貼，銷售費(fèi)率同比下降主要由于低價消費(fèi)需求旺盛，公司收入同比大幅增長；管理費(fèi)用6.0億元，管理費(fèi)率1.1%，同比下降1.5個百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用27.3億元，研發(fā)費(fèi)率5.2%，同比下降3.1個百分點(diǎn)；歸母凈利潤131.1億元，同比增長47.3%，凈利率25.1%，同比下降3.2個百分點(diǎn)。
持續(xù)開拓新市場，計劃在美國建立海外倉。截至2023年8月底，Temu持續(xù)開拓新市場，已經(jīng)開通38個國家地區(qū)站點(diǎn)（覆蓋亞洲、歐洲、北美、拉美以及大洋洲等）。下載量方面，2023年Q2，Temu安裝量由一季度3100萬增長至7400萬，全球排名第9；截至第二季度末，Temu全球下載量1.2億次，其中美國市場下載量超7000萬次。目前Temu計劃在美國建立海外倉并向本土賣家開放入駐?？梢钥吹?，Temu一方面持續(xù)在全球市場開拓新站點(diǎn)，另一方面在部分重點(diǎn)市場迭代商業(yè)模式。我們認(rèn)為，Temu目前在全球電商市場的份額還較低，隨著美國市場海外倉開啟使用，Temu平臺銷售額將加速增長。
投資建議：持續(xù)看好國內(nèi)主站與海外Temu平臺發(fā)展前景，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為448.7億元，538.9億元和764.7億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）主站APP品牌化進(jìn)展緩慢；（2）多多買菜盈利能力下降；（3）跨境電商業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。
(分析師：石偉晶執(zhí)業(yè)編碼：S1480518080001電話：021-25102907)
|
|
