>> 光大證券-天洋新材(603330)2023年半年報點評：存貨跌價壓力下23H1業(yè)績承壓，靜待膠膜產(chǎn)能放量-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.11億元，同比-9.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤112萬元，同比-96.52%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1149萬元，同比-3355萬元。23Q2單季公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.74億元，同比-23%，環(huán)比-19%；實現(xiàn)歸母凈利潤-233萬元，同比-3345萬元，環(huán)比-577萬元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1421萬元，同比-3684萬元，環(huán)比-1693萬元。
點評：
EVA粒子存貨跌價損失2595萬元，23H1扣非歸母虧損。2023年上半年，EVA粒子采購價格自三月份開始持續(xù)下降，根據(jù)百川盈孚，23H1EVA粒子均價為15932元/噸，同比-32%，環(huán)比-27%；23Q2單季EVA粒子均價為14857元/噸，同比-42%，環(huán)比-13%。受EVA粒子持續(xù)降價影響，23H1公司發(fā)生存貨跌價損失及合同履約成本減值損失2595萬元，光伏封裝膠膜毛利率下降拉低公司整體毛利率水平，造成報告期內(nèi)凈利潤減少和扣非歸母凈利潤虧損。23Q3 EVA粒子價格逐漸企穩(wěn)，截至2023年9月6日，EVA粒子均價為14938元/噸，同比-38%，環(huán)比+1%，公司有望控制存貨成本，從而改善經(jīng)營業(yè)績。
光伏膠膜快速放量，23H1銷量同比+48%。2022年以來公司光伏膠膜產(chǎn)能穩(wěn)步擴充，產(chǎn)能快速放量，2022年底公司實現(xiàn)光伏封裝膠、膜年產(chǎn)能約1.6億平方米；23H1公司昆山兩個工廠已經(jīng)投產(chǎn)，三季度如東新工廠設(shè)備陸續(xù)安裝，預計23年底產(chǎn)能達3.5億平/年，24年底產(chǎn)能將達6億平/年。23H1公司光伏膠膜快速放量，銷量較上年同期增長47.72%，公司光伏膠膜業(yè)務(wù)已進入快速成長期。
下游組件需求有望改善，客戶導入順利。近期硅料價格已經(jīng)從去年最高位大幅下跌，受其影響，預計下半年組件需求將回升，光伏膠膜價格及利潤有望修復。公司加速推進大客戶開發(fā)，目前已供貨的客戶包括正泰、一道、東方日升、協(xié)鑫等；另有大型客戶正在導入測試中。隨著公司光伏膠膜產(chǎn)能提升、行業(yè)需求改善以及客戶持續(xù)導入，以及POE膜等多種產(chǎn)品產(chǎn)能的提升，公司光伏膠膜業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)盈利改善，從而提升公司整體盈利能力。
盈利預測、估值與評級：受存貨跌價壓力影響，公司23H1業(yè)績承壓，我們下調(diào)公司23-24年盈利預測，新增25年盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為0.36（下調(diào)86%）/1.22（下調(diào)57%）/2.28億元，對應(yīng)的EPS分別為0.08/0.28/0.53元/股?？紤]到公司光伏膠膜業(yè)務(wù)的高成長性，我們維持對公司的“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，新產(chǎn)能投放不及預期，光伏膠膜需求不及預期。
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