>> 首創(chuàng)證券-安杰思(688581)公司簡評報告：海內(nèi)外業(yè)績齊增長，未來增速可期-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 379KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王斌 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)收入2.06億元（+30.70%），歸母凈利潤7880萬元（+44.16%），扣非歸母凈利潤7674萬元（+33.22%）。2023年Q2實現(xiàn)收入1.15億元（+44.30%），歸母凈利潤4458萬元（+63.89%），扣非歸母凈利潤4262萬元（+37.93%）。8月16日，公司公布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬以70.00元/股的價格向69名激勵對象授予47.65萬股限制性股票。
點評：
宏觀環(huán)境優(yōu)化，海內(nèi)外業(yè)績齊增長。國內(nèi)門診診療恢復迅速，公司境內(nèi)業(yè)務增長強勢，上半年實現(xiàn)境內(nèi)收入1.02億元，同比增長21.10%，隨著二季度國內(nèi)手術的全面恢復，境內(nèi)二季度收入大幅增長49.35%，預計下半年國內(nèi)業(yè)務將維持快速增長之勢。海外市場方面，上半年實現(xiàn)收入1.02億元，同比增長42.42%，其中北美市場實現(xiàn)收入3057萬元（+36.19%），歐洲市場實現(xiàn)收入4946萬元（+36.96%），亞太及其他市場實現(xiàn)收入2166萬元（+68.68%），公司海外客戶拓展順利，產(chǎn)品認可度持續(xù)提高，上半年海外新客戶數(shù)量增長18%，公司自有品牌銷售額同比增長91.87%，占海外銷售額20%。
研發(fā)力度持續(xù)加大，營銷網(wǎng)絡全球拓展。公司堅持“三棵樹”技術創(chuàng)新理念，上半年毛利率68.77%，同比增長3.52pct，保持較高水平。2023H1研發(fā)投入1800萬元，同比增長24.48%，研發(fā)人員98人，其中碩士以上學歷占比超15%，報告期內(nèi)新申請13項發(fā)明專利，新申請28項實用新型專利，公司自主研發(fā)的雙極技術設備及耗材上半年在全國100+家醫(yī)院試用，完成了200+臺手術。營銷方面，2023H1公司銷售費用2331萬元，同比增長56.34%，國內(nèi)市場二甲及以上醫(yī)院客戶占比超70%，新增產(chǎn)品進入醫(yī)院數(shù)量超200家；海外市場新客戶數(shù)量增長18%，未來公司進一步完善全球營銷網(wǎng)絡布局，在鞏固歐洲、北美市場的基礎上大力拓展南美及亞太市場，同時積極推動公司自有品牌的銷售。
發(fā)布股權激勵計劃，彰顯中長期發(fā)展信心。此次激勵計劃擬向董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員共69人（占公司全部員工12.3%），以70元/股的價格，授予47.65萬股限制性股票。根據(jù)公司發(fā)布的股權激勵考核標準，業(yè)績考核A目標如下：2023-2025年營業(yè)收入分別不低于5/6.75/9.11億元，或2023-2025年凈利潤分別不低于1.95/2.49/3.09億元。激勵計劃對應2022-2025年營業(yè)收入和凈利潤CAGR分別為35%和29%，充分彰顯公司發(fā)展信心，同時有利于吸引優(yōu)秀人才，充分調(diào)動核心員工積極性，推動公司長遠發(fā)展。
盈利預測和投資建議：我們預計2023-2025年，公司營業(yè)收入分別為5.22億元/6.84億元/8.68億元,，同比增速分別為40.7%/31.1%/26.8%，歸母凈利潤分別為1.99億元/2.65億元/3.24億元,，同比增速分別為37.5%/33.1%/22.2%。最新收盤價對應PE分別為29/22/18倍。公司為國際化的內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械公司，憑借自身技術優(yōu)勢從內(nèi)鏡耗材不斷向設備端拓展，今年在國內(nèi)院內(nèi)診療復蘇的情況下積極拓展海外市場，公司業(yè)績有望延續(xù)快速增長趨勢，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新品研發(fā)和拿證不及預期；銷售不及預期；集采降價幅度超過預期；匯率波動風險；對外貿(mào)易摩擦風險
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